投资要点

    事件:公司公布2015 年度报告:全年实现营业收入10.92 亿元,同比增长26.58%;实现净利润5456 万元,同比增长44.26%;每股收益0.34 元;拟每10 股派0.4 元(含税)。业绩符合市场预期。

    电站建设加快促爆发增长,技术领先确保龙头地位:截止2015 年底光伏电站累计并网43MW,光伏电站并网延迟导致费用率上行,致使Q4 单季度亏损1090 万元,略微拖累全年业绩表现。预计2016 年自建200MW 电站,组件实现100MW 外销,确保业绩爆发增长。从光伏产业发展趋势来看,我们认为2016 年起光伏将进入总体平稳发展、高效产品替代加速的阶段,随着传统组件质量问题逐步显现以及东部渔光互补电站的兴起,双玻组件的优势将加速凸显,公司作为国内唯一能够生产小于2mm 超薄双玻组件的企业,技术优势可确保龙头地位稳固。

    跨界电子打开新空间,客户拓展顺利静待放量:公司借助在多年技术积淀切入消费电子领域,预计产品良品率维持较高水平,2016 年二季度将大规模投产,预计公司持续拓展大客户,订单有望持续超预期,新业务加速放量将成为公司持续高增长的另一驱动力。

    投资建议:双玻组件与电子产品双轮驱动战略成效渐显,16 年爆发式增长确定性高,预计公司2016-18 年16-18 年EPS 为1.24、2.98、4.47 元,对应PE 为31.32、13.23、9.76 倍,增持!

    风险提示:光伏装机低于预期。