亚玛顿作为中国最早进入光伏AR 玻璃生产的企业，拥有多项核心技术和专利，公司在不断稳固AR 玻璃业务的龙头地位的同时，通过产业链纵向的延伸和跨产业布局，公司已经成功进入光伏电站，超薄双玻组件以及大尺寸导光板等领域，随着新产品的逐渐商业化放量，公司业绩将迎来新的增长极。

    　　投资要点：

    　　光伏减反玻璃业务依然是公司业绩支撑点，全年营收突破9 亿元。2016年上半年光伏景气度回升，在“抢装潮”的带动下，光伏减反玻璃出货稳定，受制于上半年原片供应短缺的影响，出货量略有下滑，预计AR 玻璃全年销售量达到3200 万平方米，营业收入突破9 亿元，毛利率为15%。

    　　超薄双玻组件推进平稳，2016 年外销有望突破150MW。公司通过自建光伏电站积极推广超薄双玻组件，性能优势逐步凸显，上半年与中节能签订80 MW 订单，其二三期工程正在洽谈中，双方合作意向明显，2016年销量有望突破150MW，营收接近5 亿元。

    　　布局消费电子领域，新型导光板初露锋芒。公司新型2mm 钢化玻璃导光板已经小批量生产，成品率趋于稳定，相较于传统亚克力材质的导光板，2mm 钢化玻璃导光板具有使用寿命长，导光均匀的特点，其成本比传统导光板低1/3 左右，目前公司已经与一些电视厂商洽谈合作， 预计今年增厚营收1 亿元左右，毛利率在20%以上。

    　　光伏电站并网发电突破150MW，售电贡献超额收益。为推广超薄双玻组件，公司持续自建电站，预计今年自建电站100-150MW，目前公司并网发电量突破150MW，且均处于山东、江苏光照较好的地方，每度电补贴1 元，我们估计，今年售电收入将超过5000 万元，为公司带来超额收益。

    　　给予“推荐”评级，建议投资者重点关注。预计17-18 年公司净利润为0.72/1.32 亿元，给予17 年50 倍PE，目标价41 元。

    　　风险提示：光伏行业景气度下降，新产品投放低于预期，电站并网推迟