公司近期公告发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(草案)及与天合光能签署了关于1.6mm 超薄光伏玻璃的《战略合作协议》，原片资产装入及1.6mm 超薄光伏玻璃应用推广预期在逐步兑现，有望驱动公司量利提升；同时，发布半年度业绩预告，22H1预计实现归母净利润4800-5500 万元，同比增长106-136%。

    原片资产装入带来产业链一体化有望增厚盈利能力。上市公司拟通过向寿光灵达、寿光达领、中石化资本、黄山毅达、扬中毅达、宿迁毅达和华辉投资发行股份及支付现金的方式，购买其持有的凤阳硅谷100%股权，同时拟定增募集配套资金不超过18.4 亿元，其中6.6 亿元用于支付现金对价，5.8 亿元用于新建两座窑炉，其余用于补流。截止22年6 月，凤阳硅谷原片产能合计1950t/d，在建拟建4*1000t/d。

    与头部厂商合作推广1.6mm 超薄光伏玻璃，有望提升综合盈利能力。

    近期公司与天合光能签署合作协议，拟于22 年6 月-25 年向天合光能销售1.6mm 超薄光伏玻璃合计3.4 亿平，预估合同金额约74.3 亿元。

    陆续与头部组件厂签署重大合作协议彰显产业链对于亚玛顿差异化竞争力的认可（轻薄化），有望驱动1.6mm 玻璃销量提升，高生产壁垒、高盈利的1.6mm 玻璃销售占比提升有望带来综合盈利能力的提升。

    盈利预测与投资建议。我们预计公司22-24 年EPS 分别0.80、1.27、1.86 元/股（未考虑重组和配套融资的影响），对应PE 分别为51.0、32.1、21.8 倍，综合考虑公司内生增长、盈利能力改善潜力以及可比公司估值，给予公司23 年PE 40X，得出合理价值50.65 元/股的判断，维持“买入”评级。

    风险提示。光伏行业增长低预期、原材料价格增长、玻璃价格下调、资产收购存在不确定性。