事件：①公司公布半年报，22H1 实现收入/归母净利润14.69/0.43 亿元，同比+67.63%/+84.65%，实现扣非归母净利润0.28 亿元，同比上升163.42%。

    　　其中Q2 单季度实现收入7.64 亿元，同比+154.64%，归母净利润0.32 亿元，同比扭亏。②公告设立亚玛顿高清显示子公司，完成光电显示领域垂直产业一体化布局。

    　　组件拖累整体业绩，光伏玻璃业务向好

    　　分业务看，22H1 光伏玻璃、组件、电力、电子玻璃营收分别为13.55、0.19、0.28、0.51 亿元，yoy+79.26%/-56.64%/+17.35%/+29.96%；毛利率分别为7.66%/-66%/37.48%/-15.59%，同比-1.37/-49.95/+2.68/-12.44 pct。公司不具备组件制造垂直一体化的优势，成本竞争优势较弱，因此营收、毛利率降幅均较大。

    　　光伏玻璃方面，根据Q1 的测算，我们预计Q2 光伏玻璃营收7.45 亿元，根据卓创数据，我们测算22Q2 公司光伏玻璃均价20.8 元/平米（不含税），对应销量3577 万平（22H1 累计销量6813 万平），Q2 盈利预计环比有所回暖。综上，22Q2 公司实现毛利率9.38%，环比上升4.39pct。全年来看，公司仍计划全年出货保底1.2 亿平方米，产品结构预计≤2.0 毫米光伏玻璃的出货占比70%，传统光伏玻璃的出货量占比为30%。

    　　期间费用率大幅下降，Q2 盈利能力环比回升

    　　22H1 公司期间费用率5%，同比下降2.8pct，主要系管理费用率下降1.17pct所致，公司实现净利率3%，同比上升0.2pct。其中，Q2 净利率4.31%，环比提升2.66pct。22Q2 公司CFO 0.76 亿元，结束过去三个季度为负的境况。

    　　超薄光伏玻璃签长单，优势转化盈利可期

    　　公司此前与天合签订3.375 亿平米1.6mm 玻璃长单，从订单情况看，预计公司后续1.6mm 规格出货有望稳定，粗略测算明年1.6mm 出货占比将达到50%，随出货结构改变盈利水平预计仍有较大提升空间。原片端，凤阳硅谷后续四座1000 吨日熔量窑炉将分期两期实施建设，一期2 座目前已在进行基础建设，计划2023 年底投产；二期2 座1000t/d 窑炉计划2024 年底或2025 年上半年投产，未来7 座窑炉的产能将达到3-3.5 亿平方米。

    　　盈利预测：公司为特斯拉合格太阳能瓦片供应商，solar roof 预计在Q4 继续安装太阳能屋顶，同时正在开发3.5 版本，公司后续屋顶订单有望恢复。

    　　考虑到上半年组件业务和电子玻璃亏损，我们下调22 年盈利预测1.3 亿元（前值1.8 亿元），考虑到后续特斯拉有望带来更高业绩弹性，上调公司23-24 年归母净利润3.2/4.7 亿元（前值3.1/4.5 亿元），维持“买入”评级。

    　　风险提示：光伏装机不及预期、公司扩产不及预期、原材料涨价超预期