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完美世界(002624)机构评级研报股票分析报告

 
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完美世界(002624)2021年中报业绩预告点评:海外项目关停导致Q2业绩低于预期 持续看好未来新产品表现

http://www.chaguwang.cn  机构:上海证券有限责任公司  2021-07-13  查股网机构评级研报

  公司动态事项

      公司公布了2021年中报业绩预告,预计上半年实现归母净利润2.30-2.70亿元,同比减少78.75%-81.90%。

      事项点评

      海外项目关停等因素导致短期业绩承压

      公司Q2 业绩低于市场预期,原因包括:1、公司关停表现不达预期的海外游戏项目《万智牌(Magic)》,并优化相关项目人员。

      相关项目前期研发支出、关停过程中的充值返还、人员优化支出、与相关合作方的协议安排等事项于报告期内产生一次性亏损约27,000 万元;2、公司Q2 上线的《战神遗迹》推广投入较大而游戏流水下滑较快,预计对Q2 业绩造成负面影响,此外,《梦幻新诛仙》于6 月末上线,新游戏在上线初期集中进行了大量市场推广,费用一次性计入当期,而游戏充值流水部分递延计入后期;3、《新神魔大陆》等老游戏流水下滑。

      《梦幻新诛仙》上线后表现出色,,多款新产品值得期待《梦幻新诛仙》自上线以来表现良好,游戏持续保持iOS畅销榜Top5的排名,上线至今流水已突破2.5亿元。从游戏的数值设计及活动设计来看,游戏有望长期维持比较出色的流水表现,同时,鉴于游戏的官服用户占比较高,游戏的利润率有望好于以往产品,或成为公司下半年利润的重要来源。《幻塔》是公司市场关注度较高的另一款产品,游戏将于7.15开启付费测试,暂定9.30日正式上线,有望成为公司进军二次元领域的突破之作。除《幻塔》外,公司还有《完美世界:诸神之战》、《一拳超人:世界》以及《天龙八部2》三款新产品的完成度相对较高,有望于年内陆续上线。

      投资建议

      虽然公司短期业绩承压,但从长远看,公司在MMORPG 领域竞争力强,新品类拓张卓有成效,新组建研发团队产品及老IP 迭代产品有望于未来两年内陆续上线,未来业绩的想象空间广阔。预计2020-2022 年归属于母公司股东净利润分别为18.65 亿元、27.21 亿元和32.53 亿元,EPS 分别为0.96 元、1.40 元和1.68 元,对应PE为19.55、13.40 和11.21 倍。维持“增持”评级。

      风险提示

      游戏及影视产品上线时间延后;行业竞争进一步加剧;新产品表现不及预期;政策风险;资产减值风险

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