公司动态事项

    　　公司公布了2021年中报业绩预告，预计上半年实现归母净利润2.30-2.70亿元，同比减少78.75%-81.90%。

    　　事项点评

    　　海外项目关停等因素导致短期业绩承压

    　　公司Q2 业绩低于市场预期，原因包括：1、公司关停表现不达预期的海外游戏项目《万智牌（Magic）》，并优化相关项目人员。

    　　相关项目前期研发支出、关停过程中的充值返还、人员优化支出、与相关合作方的协议安排等事项于报告期内产生一次性亏损约27,000 万元；2、公司Q2 上线的《战神遗迹》推广投入较大而游戏流水下滑较快，预计对Q2 业绩造成负面影响，此外，《梦幻新诛仙》于6 月末上线，新游戏在上线初期集中进行了大量市场推广，费用一次性计入当期，而游戏充值流水部分递延计入后期；3、《新神魔大陆》等老游戏流水下滑。

    　　《梦幻新诛仙》上线后表现出色,，多款新产品值得期待《梦幻新诛仙》自上线以来表现良好，游戏持续保持iOS畅销榜Top5的排名，上线至今流水已突破2.5亿元。从游戏的数值设计及活动设计来看，游戏有望长期维持比较出色的流水表现，同时，鉴于游戏的官服用户占比较高，游戏的利润率有望好于以往产品，或成为公司下半年利润的重要来源。《幻塔》是公司市场关注度较高的另一款产品，游戏将于7.15开启付费测试，暂定9.30日正式上线，有望成为公司进军二次元领域的突破之作。除《幻塔》外，公司还有《完美世界：诸神之战》、《一拳超人：世界》以及《天龙八部2》三款新产品的完成度相对较高，有望于年内陆续上线。

    　　投资建议

    　　虽然公司短期业绩承压，但从长远看，公司在MMORPG 领域竞争力强，新品类拓张卓有成效，新组建研发团队产品及老IP 迭代产品有望于未来两年内陆续上线，未来业绩的想象空间广阔。预计2020-2022 年归属于母公司股东净利润分别为18.65 亿元、27.21 亿元和32.53 亿元，EPS 分别为0.96 元、1.40 元和1.68 元，对应PE为19.55、13.40 和11.21 倍。维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　游戏及影视产品上线时间延后；行业竞争进一步加剧；新产品表现不及预期；政策风险；资产减值风险