事件：完美世界于 2021 年10 月14 日晚间公布2021 年Q3 业绩预告，公司预计Q3 实现归母净利润5.3~5.5 亿元， 较去年同期变动-1.11%~2.62%。其中Q2 亏损2.07 亿元，业绩环比回升明显。

    　　点评：公司新游表现良好带动业绩回升，Q4 幻塔有望上线提振业绩。

    　　游戏业务贡献主要利润，《梦幻新诛仙》表现优秀。根据公司业绩预告披露，三季度公司游戏业务预计盈利5.4 亿元~5.6 亿元，贡献公司主要利润。从产品端来看，一方面是公司产品长线运营能力较强，《诛仙》手游开启五周年活动，带动玩家参与度提升，提振业绩。另一方面，新游《梦幻新诛仙》表现优秀，根据七麦数据，《梦幻新诛仙》7-9 月iOS 畅销榜排名稳定在前20，平均排名12，上线后表现稳定，长线运营可期。

    　　《幻塔》有望Q4 上线，优质游戏储备公司带动预期。《幻塔》在三测后宣布增加新一轮测试，并在现有基础上提出6 大项目87 条游戏细节改动，预计将较大幅度提升游戏体验；截至10 月14 日，《幻塔》TapTap 预约数量为113 万。除《幻塔》外，公司还储备有《新诛仙世界》、《一拳超人：世界》《天龙八部2》等游戏。其中，《幻塔》、《新诛仙世界》两款游戏已经获得版号，《一拳超人：世界》《天龙八部2》在申请中。产品储备方面，公司2022-2023 年有大量新品类手游，包括《完美新世界》、《完美世界：诸神之战》、《Code Name：X》、《代号MA》、《代号R》等待发。

    　　从公司在China Joy 的实机展示来看，公司美术风格有所拓展，从部分游戏实机渲染画面来看，公司技术实力值得期待。

    　　影视业务稳健发展，产品上线密集，库存压力减轻。影视业务方面，报告期内，公司出品的《上阳赋》、《暴风眼》、《爱在星空下》等10 多部精品电视剧、网剧相继播出，库存压力进一步减轻，预计影视业务有望稳健发展。

    　　投资建议：我们预计公司2021-2023 年预测净利润为15.6/25.38/27.80 亿，同比增速0.74%/62.69%/9.54%，EPS 为0.80/1.31/1.43 元，对应PE 分别为18/11/10 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：游戏上线时间不及预期、政策监管趋严