公司预告21Q3 实现归母净利润5.3-5.5 亿元，同比基本持平，维持“买入”

    　　公司发布2021 年前三季度业绩预告，预计实现归母净利7.9~8.1 亿元，同降56.4%~55.3%，主因二季度一次性亏损、前期高基数、重磅新品较晚上线等影响；Q3 预计实现归母净利5.3~5.5 亿元，同比变动-1.11%~2.62%，相较21H1 边际明显改善。考虑后续新游上线进度可能慢于我们前期预期，下调公司2021-23 年归母净利预测至13.61/20.35/23.43 亿元（前值17.05/23.64/27.19亿元），对应EPS 0.83（加回一次性亏损2.7 亿）/1.05/1.21元，可比公司21 年Wind 一致预期PE 均值16X，公司为精品游戏研发龙头，给予21X PE，对应目标价17.43 元，维持“买入”评级。

    　　长生命周期产品长线运营，《梦幻新诛仙》拉动21Q3 业绩公司预计21Q3 实现归母净利润5.3-5.5 亿元，其中游戏业务预计贡献5.4-5.6 亿元，环比2 季度显著回暖，主因新游戏《梦幻新诛仙》投放逐步回收。公司回合制MMORPG 手游《梦幻新诛仙》6 月25 日上线后维持亮眼表现，据七麦数据，《梦幻新诛仙》21Q3 中国大陆游戏畅销榜平均位列12 名，据伽马数据预计，游戏首月累计流水超5 亿元；我们预计Q3 该游戏流水达11 亿。此外，公司其他在运营产品表现相对稳健，据七麦数据，《诛仙手游》《完美世界手游》《新笑傲江湖》21Q3 大陆游戏畅销榜平均排名分别为54/41/73 名。

    　　储备重点产品《幻塔》预约数已破1,189 万，期待Q4 上线据公司官网，轻科幻开放世界RPG 手游《幻塔》已结束三测，游戏内容持续丰富，玩法设计迅速优化迭代，截至10 月14 日，游戏预约人数已突破1,189 万，公司预计四测将于11 月进行，年内有望开启正式公测（App Store预计2021 年11 月25 日上线）。此外，据三季报预告，公司还有《一拳超人：世界》《天龙八部2》等多款重磅游戏正在积极推进中。

    　　精品新游助力增长，维持“买入”评级

    　　公司围绕“MMO+”和“卡牌+”打造多元产品矩阵，迭代传统产品的同时拓展二次元等新品类，后续高质量项目及IP 储备充足，全球化拓展持续发力。此外，据三季报预告，公司21Q3《舍我其谁》等多部剧集播出，剧集收入逐步确认，老剧去库存持续推进，公司储备的《舍我其谁》《昔有琉璃瓦》《月里青山淡如画》《和平方舟》《山河表里》等影视作品正在制作、发行过程中。老游持续迭代，新游表现亮眼，储备产品值得期待，考虑公司作为国内精品游戏研发龙头，我们给予公司2021 年21X PE，目标价17.43元（前值19.19 元），维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业政策变动、版号发放放缓、新品上线进度及表现不及预期。