事件：

    　　公司发布2021 年三季度报告。

    　　点评：

    　　新游上线表现稳定，业绩回暖步入正轨。1）2021 年前三季度营收67.39亿元，同比减少16.40%，归母净利润8.00 亿元，同比减少55.72%，扣非归母净利润5.61 亿元，同比减少66.41%；2）2021Q3 营收25.33 亿元，同比减少13.21%，归母净利润5.42 亿元，同比增长1.18%，扣非归母净利润5.23 亿元，同比增长0.82%；3）公司三季度业绩回暖，主系上半年上线的新游戏《非常英雄救世奇缘》、《旧日传说》、《战神遗迹》、《梦幻新诛仙》，逐步进入回收期，业绩贡献稳步释放，三季度游戏业务实现盈利约5.5 亿元。

    　　《梦幻新诛仙》上线表现稳定，后续储备游戏丰富。1）《梦幻新诛仙》

    　　手游6 月25 日上线，上线首30 天累计流水超过 5 亿元，三季度IOS 手游畅销榜稳居前30 名；2）后续重磅手游产品储备丰富，国内市场包括《幻塔》、《天龙八部2》、《一拳超人》等，海外市场方面《梦幻新诛仙》、《幻塔》等有望明年在海外上线。

    　　盈利预测：公司精品手游不断，《梦幻新诛仙》上线表现稳定，后续产品储备丰富，随着新游陆续上线，有望带动公司业绩持续修复。考虑到新游戏上线节奏，我们下调2021/22/23 年EPS 为0.71/1.22/1.36 元，10 月26日收盘价对应23/13/12 倍PE，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：1）新游戏上线不达预期；2）行业竞争加剧；3）政策监管加剧。