事件描述
公司披露2022 H1 业绩预告,受2021 年同期低基数以及存量产品进入业绩回收期等因素影响,公司2022 H1 实现归母净利润11.1-11.6 亿元,同比增长330.84%–350.25%;实现扣非归母净利润6.4-6.8 亿元,同比增长1,573.79%–1,678.40%。
事件评论
公司业绩符合预期,存量产品进入成熟阶段,开始稳定贡献业绩,长线运营助力公司游戏业务表现稳健。
1)公司业绩整体符合预期。公司2021 年上线的《梦幻新诛仙》《幻塔》等游戏在今年已过主要投入期,开始逐步贡献业绩增量。公司2022 Q2 实现归母净利润约2.95 亿元,扣非归母净利润约2.46 亿元,同比实现扭亏为盈,单Q2 业绩符合预期。
2)公司完美世界、诛仙等IP 长线表现优秀,《梦幻新诛仙》已上线超一年,位居国内iOS游戏畅销榜第6 名,验证公司游戏产品长线运营能力。2022H1 公司游戏业务实现扣非净利润约7.4 亿元,其中Q2 游戏业务实现扣非净利润约3 亿元,游戏业务发展向好。
《幻塔》海外版等表现可期,出海成为公司增长驱动力。
1)公司出海业务经过调整后,海外战略逐步清晰化。公司海外业务围绕“国内产品出海+海外本地化发展”双维度发力。《梦幻新诛仙》手游于2022 年3 月在海外多地同步上线,主要由公司自主发行;《幻塔》预计Q3 在海外上线,主要由腾讯发行,公司逐步构建海外自发行体系,出海产品未来有望持续释放业绩增量。
2)蒸汽平台于7 月14 日举办首次游戏发布会,超过80 款游戏新品亮相,完善蒸汽平台内容体系,未来有望协助国内精品独立游戏成功出海。
公司研发实力突出,内容矩阵丰富,版号重启后业绩表现可期。
1)公司首次在二次元品类的自研自发产品《幻塔》上线后表现优秀,或展示了公司在研发实力上有所突破。作为一款研发门槛较高的开放世界游戏,《幻塔》上线后表现强劲,持续进行内容更新与迭代,叠加运营升级,推进游戏品质进一步提升。
2)公司品类多元化进展良好,后续储备产品丰富。公司储备的手游产品包括《黑猫奇闻社》《天龙八部2》《朝与夜之国》《一拳超人:世界》《百万亚瑟王》《诛仙2》《完美新世界》《神魔大陆2》等,储备的端游产品包括《诛仙世界》《Perfect New World》等,其中《黑猫奇闻社》等已有版号。同时,后续公司亦储备有《灵笼》、《封神》等可供游戏化的知名IP。
投资建议:我们预测公司2022-2023 年归母净利润分别为18.44 亿元、20.84 亿元,对应PE 为14.32 倍、12.67 倍,维持“买入”评级。
风险提示
1、游戏、影视行业政策监管风险;
2、游戏上线进度及市场表现不及预期风险。