本报告导读：

    　　核心产品发力贡献增量，长线运营优势凸显。产品储备丰富，海外业务有望持续增长。

    　　投资要点：

    　　维持“增持” 评级。业绩符合预期，维持2022-2024 年EPS 至0.95/1.07/1.23 元，维持目标价19.39 元。维持“增持”评级。

    　　事件：公司2022H1 实现营收39.23 亿元，同比下滑6.73%；实现归母净利润 11.37 亿元，同比增长341.51%；实现扣非净利润6.71 亿元，同比增长1653.68%。其中游戏业务本期收入 37.36 亿元，同比增长9.59%，实现净利润11.83 亿元，同比增长429.73%。

    　　核心产品发力贡献增量，长线运营优势凸显。2022H1 公司营收同比下滑主要系公司调整海外游戏业务布局，扣除合并范围变动影响后同比增长1.58%。游戏业务扣非净利润6.44 亿元，同比大幅增长1958.22%，主要系去年同期公司优化部分海外项目产生亏损，同时报告期内《梦幻新诛仙》《幻塔》《完美世界：诸神之战》等核心产品贡献了良好业绩增量，看好核心产品持续发力助力业务稳健增长。

    　　产品储备丰富，海外业务有望持续增长。手游《黑猫奇闻社》将于8月24 日上线，其余储备包括《天龙八部 2》《朝与夜之国》《一拳超人：世界》《百万亚瑟王》《诛仙 2》《完美新世界》《神魔大陆 2》及端游《诛仙世界》《Perfect New World》《Have a Nice Death》等。报告期内《梦幻新诛仙》《幻塔》于海外上线表现良好，《幻塔》跻身多国和地区畅销榜Top10。未来海外本地化业务聚焦符合市场需求的品类，国内游戏出海自主发行团队调整到位，海外业务有望持续增长。

    　　风险提示：游戏流水不及预期、内容监管政策风险等