事件:公司发布2023 年半年度业绩预告,预计实现归母净利润3.6 亿元-4.0亿元,同比下滑68.35%-64.83%,扣非后归母净利润2.8 亿元-3.2 亿元,同比下滑58.24%-52.28%。
《天龙2》收入递延确认叠加老游戏流水下滑,上半年利润下滑幅度较大。
公司重点产品武侠MMORPG 手游《天龙八部2:飞龙战天》于4 月14 日国内公测,据伽马数据统计,该游戏上线首月流水2 亿元+,表现亮眼。公司于《天龙2》上线初期集中进行市场推广,费用全部计入当期,而游戏收入递延确认,整体2Q23《天龙2》尚未产生利润贡献,我们预计3Q 将贡献较多业绩增量。《幻塔》手游国内版与21 年12 月中旬公测,上半年游戏流水处于产品上线初期的高位,产生了较高的业绩贡献,今年同比有所回落;其他老游也受产品生命周期影响,流水较去年同期自然回落。公司公告,预计游戏业务扣非后归母净利润在4.1 亿元-4.5 亿元, 同比下降44.88%-39.50%。
多款项目规划3Q 测试,产品储备丰富。国内方面,手游《一拳超人:世界》、《百万亚瑟王》、《女神异闻录:夜幕魅影》等项目均计划于三季度在国内开启新一轮测试;海外方面,《神魔大陆2》和《Perfect New World》也计划在海外市场开启测试;端游产品《诛仙世界》也更新了2023 年计划,7 月将举办小范围先锋体验会,同时在ChinaJoy 呈现UE5 版本试玩,并计划于12 月开启大规模测试;除此之外,基于国产科幻动画大作《灵笼》IP 研发的多人开放世界项目、原创自主IP 研发的开放世界项目都在稳步推进中。
国内版号审批稳中有升,在丰富的内容储备下,公司有望开启新一轮产品周期,打开增长空间。
盈利预测:我们预计公司23/24/25 年归母净利润分别为10.82/15.61/21.35亿元,YoY-21.4%/+44.2%/+36.7%,维持“买入”评级。
风险提示:政策风险,新游表现不及预期,影视减值风险,竞争风险