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完美世界(002624)机构评级研报股票分析报告

 
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完美世界(002624)季报点评:新游海外上线表现亮眼 接入英伟达技术平台

http://www.chaguwang.cn  机构:国盛证券有限责任公司  2024-04-28  查股网机构评级研报

  业绩概览:公司发布2024 年一季报,2024Q1 公司实现营业收入13.29 亿元,同比下滑30.19%;实现归母净利润-2976.40 万元,同比下滑112.33%;实现扣非归母净利润-1.58亿元,同比下滑177.51%。其中,游戏业务收入12.85 亿元,同比下滑23.80%,游戏业务归母净利润-1.15 亿元,扣非归母净利润-9892.79 万元。游戏业务业绩同比下滑,主要由于部分游戏生命周期导致充值自然下滑,及人员优化费用影响所致;影视业务收入3471.96 万元,同比下滑82.19%,主要由于2024Q1 公司播出并确认收入的影视作品较少所致,影视业务归母净利润1.17 亿元,扣非归母净利润-1727.62 万元,非经常性损益主要为美国环球影业片单资产处置相关收益。

      《女神异闻录:夜幕魅影》4 月上线,二次元游戏赛道再迎突破。公司自研产品《女神异闻录:夜幕魅影》已于2024 年4 月12 日开启国内PC 及移动端双平台公测,游戏预下载即登顶APP Store 免费总榜,公测次日位列iOS 游戏畅销榜第8 名。该游戏凭借独特画风及异世界都市冒险题材,有效扩充全新年轻用户,继《幻塔》之后公司再次在创新品类与二次元赛道取得突破,并沉淀全域经验从而夯实公司战略转型之路。

      新游海外上线表现亮眼,全球化发行稳步推进。公司自研产品《一拳超人:世界》《女神异闻录:夜幕魅影》《乖离性百万亚瑟王:环》均已获得进口游戏版号,其中《乖离性百万亚瑟王:环》已完成港澳台地区付费测试,玩家反馈良好;2024 年2 月,公司动作冒险探索RPG 游戏《一拳超人:世界》在东南亚和欧美等多个国家和地区同步开启PC 及移动端全平台公测,上线首日登顶超100 个国家和地区游戏免费榜;《女神异闻录:夜幕魅影》于4 月18 日在韩国和中国港澳台地区同步上线PC 及移动端双平台,游戏预下载即登顶App Store及Google Play 游戏免费总榜。未来公司全球发行的产品将陆续上线,游戏出海有望成为公司业绩增长新引擎。

      自研AI 开发工具投入应用,接入英伟达Audio2Face 技术与ACE 平台。公司已将AI 技术应用于研发管线中,包括美术、程序、策划、运营、安全、测试等核心环节,涵盖智能NPC、智能游戏助手、场景建模、AI 绘画、AI 剧情、AI 配音等方面,同时面向不同类型的游戏项目需要,开发了剧情生成、大世界生成等AI 开发工具,协助研发团队搭建AI 驱动的游戏生产管线。公司将游戏引擎内置的标准功能与大语言模型结合,研发出自动生成游戏过场动画的工具D+(Dialogue+),通过配置可一键生成Unity Timeline 或UE 的Sequence 结合大语言模型生成角色情绪、动作、分镜、文本、表情、口型、语音等。2024 年3 月,英伟达AI 大会宣布公司旗下端游产品《诛仙世界》正式接入英伟达Audio2Face 技术(生成式AI 轻松将音频转为动画技术),并借此次大会向全球观众展示了与《诛仙世界》的结合成果;此外,公司还使用了英伟达的ACE 平台,以及光线追踪、DLSS 等先进技术,塑造更精致的游戏画面,构建更逼真的数字人交互及出色的会话能力。未来双方将继续在AI 技术应用等领域合作。

      盈利预测:公司在研产品即将步入上线周期,多端产品全球化发行初见成效,AI 技术应用多点开花。我们预计公司2024-2026 年分别实现营业收入91.93/102.96/114.29 亿元,同比增长18.0%/12.0%/11.0%; 实现归母净利润12.97/14.72/16.34 亿元, 同比增长163.8%/13.5%/11.0%,对应PE 15/13/12x,维持“买入”评级。

      风险提示:产品表现不及预期;行业竞争加剧。

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