“揽月号” 预售启动，新业务进入业绩兑现期:据长江游轮订票中心官网2025 年12 月3 日发布的预售信息，“长江行揽月号”2026 年4-12月航次已正式开启预售，首航日期定于2026 年4 月18 日（重庆出发），核心渝宜航线（重庆→宜昌/ 宜昌→重庆）的豪华标准间售价4399元/ 人起，臻选豪华间及各类套房价格区间为5279-17596 元/ 人，覆盖中高端客群需求。

    　　投资要点1：本轮游轮建设定位高端度假化，产品性能与配置领先同类。该游轮为长江省际级度假游轮，总长约150 米、型宽23 米，总吨位17000 吨，设7 层甲板、259 间客房，最大载客量650 人，基础房型面积达28 ㎡以上，均配备独立观景阳台。其由武汉长江船舶设计院与德国PSD 设计集团联合研发，采用“燃油+ 动力电池” 增程式混合动力系统，相较同等尺寸游轮节能20% 以上；同时首创引入华为鸿蒙智家系统，实现全舱智能场景联动与AI 管家服务。

    　　投资要点2：游轮项目节奏明确，达产后业绩贡献具备可测性。公司规划建设共4 艘省际游轮，预计第一艘不晚于2026 年6 月投入运营，第二艘不晚于2026 年12 月投运，第三、第四艘将按现有节奏有序推进建设。根据测算，4 艘船全部投产并达产后，项目年度营业收入约可达3.95 亿元，净利润约1 亿元；并按15 年经营期测算，项目税后动态投资回收期约11.90 年，税后内部收益率约10.11%，具备稳健回报属性。

    　　投资要点3：两坝一峡业务运营趋稳，产品迭代推动结构优化。两坝一峡产品已在游客心智中形成稳定选择。随着磐享全域、舷侠VIP等产品上线，叠加西陵峡、悦投等项目投运，供给侧结构更丰富，客单价具备提升空间。核心产品线稳定运行，将继续贡献稳健接待与现金流，为公司后续船运产品导流及扩张提供基础。

    　　盈利预测和投资评级随着“揽月号”等省际游轮陆续投运叠加“两坝一峡”等存量业务稳健，公司中长期业绩具备持续放量基础。考虑到2025 年仍处于新船投放前的磨合期、2026–2027 年为新船爬　　坡与票价结构优化的集中兑现期，我们预计公司2025–2027 年营业收入分别为8.92/11.01/14.56 亿元， 归母净利润分别为1.04/2.58/3.56 亿元。结合当前股价，公司未来三年估值有望随盈利兑现逐步修复，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：游轮投运进度不及预期，导致业绩兑现延迟；长江汛期、极端天气等不可抗力影响游轮正常运营，客流不及预期；行业新增运力释放，引发价格竞争，挤压盈利空间；文旅消费复苏不及预期，高端客群付费意愿下降。