事件:2016 年3 月16 日,华西能源发布公告,公司拟中标“自贡市东部新城生态示范区一期工程PPP 项目”。项目主要建设内容为自贡市东部新城“两横两纵”道路及道路两侧海绵工程和东部新城给排水、燃气、绿化及拆迁安置工程,合同金额17 亿元。

    点评:

    积极参与政府工程,拓宽公司业务。本次拟中标项目招标人是自贡市城乡规划建设和住房保障局,本项目属于自贡市东部新城的起步项目,对东部新城建设具有重大意义。采用PPP 运作模式,华西能源作为社会出资方,与政府认可的其他合格投资方合资设立项目公司,由项目公司按照有关法规要求作为PPP 项目实施主体,承担项目投融资、建设、特许经营和维护、移交等工作。项目执行期限不低于7 年,其中建设期约26 个月、运营期5 年。

    公司首个PPP 大单,推动公司转型。本次拟中标项目的成功实施将对公司未来的PPP 业务形成良好的示范作用,有利于公司积极参与政府采购PPP 项目工程建设,对做大做强公司工程总包业务、拓宽工程总包产品细分市场、推动公司业务转型升级具有重要的促进作用。此外,政府项目执行及货款回收风险较小、投资收益较为稳定;公司如能中标并顺利执行该项目,将有利于降低公司应收账款风险、提升公司PPP 工程总包业务市场竞争力。

    提前锁定未来年度业绩。本次项目的投资建设金额为17.05 亿元,约占公司2014 年度经审计营业总收入的52.16%;年均合同金额约8.52 亿元,年均合同金额约占公司2014 年度经审计营业总收入的26.08%。公司如能最终中标并顺利实施该项目,将对公司2016 年及后续相关建设运营年度的经营业绩产生积极的影响。

    盈利预测及评级:按照公司最新股本,我们预计公司15-17 年实现EPS 0.29、0.38、0.50 元,对应PE 分别为35、27、21 倍。公司一方面签订国内外总包项目大单为业绩提供保障,另一方面积极拓展环保业务进行转型。公司受益于“一路一带”和“海绵城市”等多个发展机遇,未来增长动力强劲,维持“增持”评级。

    风险因素:政策风险;项目风险;财务风险;定向增发和收购整合风险;市场竞争风险。