一、事件概述:

    公司发布公告,拟中标自贡东部新城生态示范区一期PPP项目,拟中标金额17亿元,项目执行期不低于7年,其中建设期约26个月,运营期5年。

    二、分析与判断:

    携PPP切入海绵城市项目,一体化综合环保平台进一步完善。公司从单一的设备提供商,转型为集环保设备、工程建造、项目运营的上、中、下游一体化综合环保业务平台。此次中标海绵城市PPP项目,是公司业务的进一步延伸,目前公司环保业务已经涵盖环保锅炉及配套设备的生产、环保工程总包、固废、生物质可再生能源、海绵城市等业务的综合性环保业务平台,各业务板块的协同作用将助公司发展再上新台阶。

    2016年新增订单超20亿,2015年以来订单爆发式增长延续。2016年以来公司以获订单22亿元,约占公司2015年新增订单的25%。2015年公司订单爆发,全年新增订单超过80亿元,多是来自西非、巴基斯坦等“一路一带”国家的海外订单。2016年首单签订首个欧盟订单——瑞典两个项目合同金额7890万美元。公司海外项目多以美元计价,净利率大幅超过国内项目4%~5%的净利率,在人民币贬值、美元升值背景下,海外订单的爆发有望带动公司未来业绩大幅增长。

    环保业务进入收获期,综合性能源环保业务平台航母起航。在公司主业节能环保锅炉带动下,公司积极向下游拓展。2013年中期投资组建华西富顺生物质能公司、建设张掖垃圾焚烧发电项目(500吨/日),切入再生能源、固废处理;2014年底收购增资广东博海昕能(公司权益50%,垃圾处理能力7150吨/日)加码固废治理业务;拟定增收购天河环境60%权益,进入大气治理领域。2015年底增资黑龙江龙冶新能源,获其25%权益,深耕生物质能源。随着公司环保业务进入收获期,综合性能源环保平台逐步打造完成,开始扬帆起航。

    股价较高管增持价倒挂30%,安全边际高;控制自贡城商行,项目资金保障充足。公司董事长及高管于2015年底及2016年初连续增持公司股份,总金额在2亿元左右,我们估算增持均价在13元左右,目前价格倒挂约30%;考虑到公司今年仍将继续推进增发事宜,在低估值高增长背景下,公司目前股价具有较高的安全边际。公司是自贡市商业银行第一大股东,为公司贡献投资收益的同时,也与公司环保业务具有较好的协同作用。我们判断,自贡商业银行2015贡献归属于公司的净利在6000万以上,2016年有望达到1亿元。公司目前切入海绵城市PPP项目,银行的存在必将为公司项目推进及未来新项目的拓展提供强力支撑。

    风险提示:公司项目进度不及预期。

    三、盈利预测及投资建议

    预计公司2015~2017年EPS分别为0.28、0.65、0.84元,对应PE分别为37倍、16倍、12倍,公司受益“一路一带”国家战略、环保业务进入快速释放期,业绩驶入快车道,维持“强烈推荐”的投资评级。