11月2日中小板新股德尔家居将进行申购。德尔家居的发行价格定为22元/股，发行市盈率为36.07倍，预计网上中签率将在1.67%左右。

    公司主要从事“德尔”品牌的中高端复合木地板产品等家居消费品的研发、生产与销售，主要产品包括强化复合木地板与实木复合木地板两类。其中，强化复合地板是公司的主导产品，占公司总收入的比重稳定于85%左右。

    2008-2010年，公司主营业务与营业利润年均增长率分别为27.6%、50.4%。公司综合毛利率稳步上升，2011年上半年达33.4%（08年为27.6%）。公司销售渠道全部采用经销商模式，推行的“扁平化深度营销模式”在华东、华中地区相对深入，2010年两区域销售额占比达45.5%。

    预计公司2011-2013年每股收益分别为0.89元、1.09元、1.34元，对应22元的发行价，11年、12年、13年的市盈率分别为24.71倍、20.18倍、16.42倍。

    参考家居行业可比公司的估值，结合目前市场环境，综合分析给予公司2011年动态市盈率为24-30倍的上市首日估值，对应上市首日股价运行区间21.36-26.7元，公司确定发行价为22元，则预计首日涨幅为-2.91%-21.36%。

    德尔家居开发出的零甲醛实木复合地板在环保技术上处于业内领先水平，随着城镇化率与居民收入的不断提高，预计全行业将维持温和增长的态势。不过，地板行业集中度较低，竞争激烈，且公司在品牌、规模、盈利能力等方面与龙头企业圣象、大自然仍有较大差距。除此之外，当前的地产调控政策可能在短期内影响木地板市场销售，公司经营存在竞争力不足的风险。整体而言，德尔家居质地中等，发行定价偏高，不能提供较高的安全边际，所以建议谨慎的投资者可采用暂时观望的策略，对于能适当承受风险的投资者则建议部分谨慎参与申购。另外，相较本轮申购周期中11月3日的三丰智能、11月4日的华西能源，我们认为三丰智能基本面略为突出，公司在手订单充足，业绩保障性较高，投资者可优先考虑该股的申购。

    由于市场行情反弹，加上新股发行定价水平短期出现回落，近期新股首日破发现象已有所缓解。

    但鉴于目前二级市场系统性风险犹在，且新股上市表现分化仍较为明显，所以还是要建议投资者谨慎申购新股，申购时要选择基本面有亮点，业绩有支撑，且发行价合理的公司。对于德尔家居，所以建议谨慎的投资者可采用暂时观望的策略，对于能适当承受风险的投资者则建议部分谨慎参与申购。