本报告导读：

    　　公司切入定制衣柜行业协同效应显著，在锂电池领域的布局初步打通了石墨烯产业链条，产业化推广速度有望超出市场预期，维持增持评级。

    　　投资要点：

    　　上调目标价至30.50元，维持增持。公司“大家居+新能源”双主业格局逐步形成。家具领域通过收购切入定制衣柜领域，协同效应将逐步凸显；新能源领域初步打通石墨烯产业链条，逐步布局石墨原矿、石墨烯技术研发以及产业化推进，打造潜在业绩增长点。根据收购并表及业绩快报，我们调整2015/16 年EPS 为0.23（-0.10）/0.50（+0.06）元，考虑公司石墨烯产业链日渐清晰、产业化推进逐渐临近，目标价由28.35 元上调至30.50 元。

    　　家具产业链不断完善，协同效应日益凸显。通过无醛地板等差异化产品，公司地板主业逆行业周期快速增长。完成收购定制衣柜行业前五的百得胜之后，公司在地板、定制衣柜、墙板等板材家具的布局不断完善，双方在无醛技术、销售渠道与客户资源等领域的协同效应逐步显现。在上市平台的资本支持下，百得胜将得以快速扩张、分享定制衣柜行业的高速增长，成为公司家具产业的重要利润来源。

    　　石墨烯版图雏形初现，产业化进程正在加速。公司分步打造的石墨烯产业链框架日渐清晰，目前已经形成了包含上游石墨资源、中游石墨烯技术研发以及下游产业化推进在内的较为完整的产业链结构，相关技术取得突破性进展，公司将迅速完成产业化推广，目前公司有望在石墨高导膜、石墨烯电池领域首先实现产业化突破。公司参股并拟收购的博昊科技和烯成石墨烯将联手拓展石墨高导膜市场，为后续可能的新产品奠定渠道基础，而参股电池隔膜巨头义腾新能源则正式开启公司石墨烯电池的布局。

    　　风险提示：石墨烯市场推广缓慢、新能源产业链拓展不达预期