事项：

    公司发布：（1）2018 年三季报：营业收入8.64 亿元，同比+61.92%；归母净利润1.67 亿元，同比+101.26%；EPS 0.27；其中，三季度单季营业收入2.97亿元，同比+35.88%；归母净利润5950.70 万元，同比+139.28%；扣非后归母净利润5605.87 万元，同比+266.17%。

    （2）2018 年全年业绩预告：预计归母净利润2.35-2.97 亿元，同比+90%~140%，对应四季度单季6812.43-13000.08 万元，同比+67.08%~218.84%评论：

    三季报分析：车牌膜和微棱镜反光膜放量+华威并表是业绩增长主因。公司业绩大幅增长主要来自几个方面：（1）华威新材的业绩并表（2017 年8 月份开始并表）；（2）微棱镜业务的放量；（3）反光布和反光衣业务的大幅增长；（4）车牌业务不断拓展带动玻璃微珠反光膜放量和盈利提升。

    微棱镜型反光膜：维持大幅放量，反光材料业务进入新成长期。目前微棱镜型反射膜产能为1000 万平/年，产品毛利率50%以上，2018 年上半年实现销售136.45 万平米，对应收入7728.53 万元，我们预计全年销量400 万平米（对应收入2 亿元以上），通过高端产品拓展，有望带动公司业绩维持高速增长。

    传统玻璃微珠型反光膜：车牌膜销售不断拓展，带动玻璃微珠结构优化。目前玻璃微珠型反射膜产能约3000 万平/年（部分配套自用），除传统道路等应用温和增长，公司不断拓展车牌膜等高端应用。2018 年，公司抓住市场契机成为多个省份车牌膜及车牌半成品供应商，成功中标广东省等多个省份车牌膜及车牌半成品项目，在原有省份上快速提升市场占有率，加大销售占比，并中标浙江省新能源车牌、广东省车牌半成品及新能源车牌。上半年，公司车牌膜及车牌半成品分别实现销售收入4000 多万（毛利率显著高于普通玻璃微珠反光膜），目前国内市场份额约占20%，拓展空间仍较大。

    反光衣及反光布：国内新车出厂强制配套，需求增量2018 年集中释放。公司反光布上半年实现营收6815.31 万元，较同期增长11.24%，反光服装实现营收4387.09 万元，较上年同期增长37.47%。18 年1 月1 日实施新车标准，每车必须配备1 件反光衣，从而带动国内年产3000 万辆新车约3 亿的反光衣需求在18 年集中释放，公司目标获得40%市场份额，目前生产和订单状况饱满。

    铝塑膜：3C 级稳步放量，动力级寻求突破。公司总产能1500 万平/年，2018年上半年实际确认收入约1760 万元（对应约114.34 万平），主要用在3C 电池上，公司已获得超过五十家3C 锂电池企业订单，月销量逐步提升到30-40万平方米/月。目前，动力电池客户拓展也在推进，前期检测的大厂家已有开始小批量供货使用，其余也有一些小厂家及助动车、储能车客户采购。

    盈利预测与投资评级：我们预计公司2018-2019年净利润分别为2.6/3.3亿元，对应EPS 分别为0.40/0.53 元，对应PE 分别为16/12X，维持“推荐”评级。

    风险提示：车牌用玻璃微珠反光膜和微棱镜型反光膜业务拓展不顺。