投资要点：

    公司公告：公司发布2018 年业绩快报，2018 年实现营业收入12.09 亿元（YoY+49.81%），归属上市公司股东净利润2.40 亿元（YoY+93.80%），其中18Q4 实现营业收入3.45 亿元（YoY+26.14%，QoQ+16.15%），Q4 实现归母净利润0.73 亿元（YoY+78.60%，QoQ+22.37%），业绩符合市场预期。报告期内，公司毛利率较高的微棱镜型反光膜、车牌膜、车牌半成品等产品市场份额提升，为公司业绩稳定增长形成了保障。

    微棱镜型反光膜放量迅速，车牌、车牌半成品提升传统产品毛利率。公司是继美国3M、艾利、瑞飞之后，全球第四家、国内第一家全面掌握微棱镜膜生产技术的公司，微棱镜型反光材料此前主要依赖进口，公司凭借较高的性价比快速打开市场，实现了销售额和毛利润的大幅提升；同时，2018 年公司在国内车牌膜及车牌半成品的销售规模迅速扩大，市占率超过30%，该市场主要采用玻璃微珠型反光材料，该领域的销售额提升带动了公司玻璃微珠产品的附加值提升，增厚传统产品的效益。因此公司报告期内业绩较去年同期大幅提升。日前，公司控股股东及实际控制人向公司董事会提交了提议函，基于对公司主业发展信心以及未来良好的盈利预期，为回报股东与全体股东分享公司成长的经营成果，提议向全体股东每10 股派发现金股利人民币3.50 元（含税），共计分配利润2.19 亿元，分红率将达91%

    反光材料龙头地位稳固，光学膜、铝塑膜两翼齐飞。道明光学在国内反光材料行业拥有稳固的龙头地位，在此基础上形成了反光材料、光学膜和铝塑膜三大业务板块。在反光材料板块，公司拥有1680万平玻璃微珠反光膜、1320 万平反光布和1000 万平微棱镜膜产能。在拓展玻璃微珠反光材料市场、不断提升行业地位的同时，未来三到五年也将是公司微棱镜产品快速增长的时期，推动收入与业绩高增长。同时，公司通过自主研发，攻克了铝塑膜的核心技术，目前已获得五十余家3C 客户的认可，产能处于快速释放期；并购常州华威新材料布局光学膜，在保持增亮膜市场份额的同时，迅速抢占量子点膜市场先机。光学膜和铝塑膜的布局助力公司进入快速发展期。

    拟投资PC/PMMA 复合板材，或将成为2020 年公司新增长点。PC/PMMA 共挤薄膜作为一种可塑性高、硬度高、耐刮性好的光学级复合板材，凭借成本和性能优势有望成为5G 时代金属外壳的替代品。2018 年，PC/PMMA 复合板材的市场规模达到10.9 亿元，预计到2020 年，PC/PMMA 复合板材在国内手机盖板中的市场占有率将超过70%，市场空间接近20 亿元。公司深耕功能性膜材料领域，具备精密模压、UV 固化方法等核心技术，具备行业领先的技术优势。子公司道明光电“年产1000万平方米光学级PC/PMMA 共挤薄膜/薄片生产线”项目于2019 年1 月开工，预计于2020 年1 月逐步达产，形成新的盈利增长点。

    盈利预测与投资评级：根据公司业绩快报数据，下调2018 年、维持2019-2020 年盈利预测，预计归母净利润为2.40（调整前为2.48）、3.16、4.09 亿元，对应PE 22X/17X/13X，维持“增持”评级。