国内首家依赖自主技术切入动力电池厂商，技术突破有望带动订单快速放量。

    我们判断，公司产品质量已经可以满足当前绝大多数下游客户的要求，因此公司铝塑膜业务有望快速放量。考虑公司的高成长性，我们认为2019 年29 倍PE 是较合适的估值水平，维持14 元目标价和“买入”评级。

    切入动力厂商，铝塑膜业务有望全面开花。当前国内铝塑膜市场分化明显，从难度上来说，动力高于高端3C 高于低端3C。公司本次与天津力神签订合作框架，意味着公司铝塑膜产品已经开始切入动力领域，技术实力已经可以满足国内大部分企业要求。尽管当前公司在动力市场中份额有限，且天津力神出产软包电池尚未正式装机动力市场，但是我们认为作为实力强劲的动力产商，天津力神有较大概率获得一定软包市场份额。叠加动力市场未来五年年均增速预测可达70%以及公司当前在高端3C 领域市场占有率的较大上升空间，我们十分看好公司铝塑膜业务成为其业绩增长的又一支点。

    反光材料业务仍具稳定向上空间。公司系国内反光材料领军企业，且可实现原材料自产，当前拥有3000 万方玻璃微珠型反光膜、1000 万方微棱镜型反光膜、1320 万方反光布、500 万方反光制品、500 万件反光服装的产能，规模优势明显。其中微棱镜型反光膜有望在国产替代的进程中保持产销快速提升；车牌膜业务每年新增600 万方市场，公司目前市占率约30%，仍具较大提升空间。

    光学领域持续深化布局。一方面，公司2017 年并表的华威新材，凭借产品质量、性价比、响应速度等优势，国内市场占有率稳步提升，兆驰、TCL、创维、康佳、康冠、惠科等知名企业均为其稳定客户。另一方面，公司全资子公司道明光电拟建年产1000 万平米光学级PC/PMMA 共挤薄膜/薄片生产线。考虑到，该市场2018 年11 亿元的规模和未来3 年预测不低于30%的增速，该项业务有望在2020 年逐步投产后为公司提供较大业绩支持。

    风险因素：反光市场竞争加剧；光学膜价格下降；PC/PMMA 项目建设不及预期。

    投资建议：公司铝塑膜业务获得订单，有望快速放量，符合我们之前的预期，因此维持2018-2020 年EPS 预测为0.40/0.48/0.63 元，考虑公司的高成长性，我们认为2019 年29 倍PE 是较为合适的估值水平，维持14 元目标价和“买入”评级。