3Q22 业绩符合业绩预告

    　　公司公布3Q22 业绩：收入11.25 亿元，同比增长0.63%；归母净利润9,134 万元，同比增长20.47%；扣非净利润8,386 万元，同比增长10.62%。公司3Q22 归母净利润落入此前业绩预告8,000 万元-1.02 亿元区间。

    　　发展趋势

    　　消费电子国际客户表现亮眼，汽车电子料持续高速成长。3Q22 公司收入同比基本稳定，环比增长24.2%，我们判断主要系：1）消费电子国际客户进入拉货旺季，带动公司收入增长；但来自于安卓客户收入或有所下滑，主要受终端需求不佳影响；2）汽车电子业务继续保持高成长态势。

    　　毛利率显著改善，加大研发力度布局长远。3Q22 公司毛利率同比提升5.4ppt/环比提升7.3ppt 至29.2%，我们判断一方面是由于高毛利的汽车电子业务收入增加，收入结构持续优化；另一方面公司在消费电子国际客户新产品毛利率方面也有提升，体现了公司在消费电子主业的竞争力。费用率方面，三季度研发费用率同比提升2.1ppt/0.9ppt 至9.5%，我们判断主要系公司持续在新能源汽车、大客户新品开发等领域持续探索。

    　　看好汽车电子业务多元产品拓展，打开长期增长空间。过去几年，公司凭借优质的产品供应及配套研发能力，来自国际新能源车大客户收入实现了持续高速增长。展望未来，一方面我们看好公司汽车电子收入随国际大客户产能及销量扩张持续高增长势头；另一方面公司亦在新能源车大功率无线充电系统等产品方面持续布局探索，根据公司披露的公开调研纪要2022 年下半年已经开始新能源汽车无线充电系统业务定点项目小批量量产。我们看好公司未来在汽车电子产品布局及客户拓展方面的增长潜力。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑公司新业务研发投入增加及下游需求具有不确定性，我们下调2022 年净利润预测3.7%至3.25 亿元，维持2023 年净利润预测不变。当前股价对应2022/2023 年27.8 倍/19.8 倍市盈率。维持跑赢行业评级和18.00 元目标价，对应37.9 倍2022 年市盈率和27.0 倍2023 年市盈率，较当前股价有36.1%的上行空间。

    　　风险

    　　疫情影响程度超出预期；北美新能源汽车客户出货量不及预期；威博精密持续亏损。