事件描述:

    公司发布公告称,使用自有资金通过全资子公司金安国际控股有限公司在英属维尔京群岛新注册设立的公司——金安国际亚洲收购东方金德投资有限公司100%的股份,收购价格为6,900万港元。

    评论:

    1. 截止2012年12 月31 日,东方金德的资产总计为9,430万港元,负债总计9,438万港元,净资产为-75,214港元,2012年,东方金德实现营业收入为3港元,净利润为-15,882港元。

    2. 公司通过完成对东方金德投资有限公司的收购,以达到间接收购东方金德持有的3家子公司上海国纪电子有限公司、金安国纪科技(珠海)有限公司和国际层压板材有限公司25% 股权的目的,实现对3 家子公司的全面控制,同时能够保持3 家子公司中外合资经营的性质,实现海内外优势共享。

    3. 从间接收购的三家公司的经营情况看,2013年上半年,上海国纪电子有限公司实现营业收入14,765万元,实现净利润52万元;国际层压板材有限公司实现营业收入9,510万元,实现净利润14.5万元;金安国纪科技(珠海)有限公司实现营业收入57,980万元,实现净利润2,062万元。

    4. 公司未来看点主要有二:一是产业链向上游延伸,投资玻纤布项目,规划产能为4,800万米,电子级玻纤布是PCB硬板的主要补强材料,约占覆铜板成本的40%(厚板)和25%(薄板),若项目能够顺利投资建设并达产后,公司将完成产业链向上游的延伸,有利于平抑上游原料价格的波动。二是在青山湖设厂再扩产能。公司目前已拥有年产3,060万张的覆铜板的能力,大陆排名第二,为进一步提升公司产销规模,公司以杭州子公司为平台,投建年产1,020万张中高等级覆铜板和出售半固化片600万米生产线,PCB行业注重规模优势,公司此次扩产利于发挥自身规模优势抢占市场,但考虑到PCB行业整体需求低迷,因此未来公司存在产能利用率下滑的风险。

    5. 盈利预测:预计公司2013-2015年的每股收益分别为0.16 元、0.17 元、0.21 元,按近一交易日收盘价格测算,对应动态市盈率分别为48 倍、45 倍、37倍,维持“中性”的投资评级。

    6. 风险提示:原材料价格上涨的风险;人力成本上涨的风险;玻纤布项目进展不及预期的风险。