报告导读

    公司产品产销规模进一步扩大,竞争力进一步提升,杭州油化的经营状况得到持续改善,实现产量、销量同比增长。

    公司同时公告拟在宁波市投资设立控股子公司浙江永正,就宁波中普检测业务中食品检测相关的业务与其整合,进一步拓展公司的第三方检测业务。

    投资要点

    业绩符合市场预期

    赞宇科技发布三季报,2014年1-9月公司实现营业收入18.26亿,同比增长17.75%,实现归属于上市公司股东的净利润3827万,同比增长60.39%,基本每股收益0.24元。同时公司预告2014年全年净利为5700万-7500万,同比增长0.26% -31.92%,折合每股收益0.36-0.47元。

    公司产销规模进一步扩大,竞争力进一步提升

    随着河北赞宇的投入生产,公司表面活性剂产品产销规模进一步扩大,全国性的贴近下游日化企业的生产基地进一步完善,综合竞争实力进一步提升。同时杭州油化的经营状况得到持续改善,实现产量、销量同比增长。

    但表面活性剂行业竞争仍然激烈,我们预计行业整合将在未来一到两年内进一步深入,公司在行业底部回暖时期的布局定会在未来行业全面复苏时期获得全面的受益。

    设立浙江永正,促使公司第三方检测业务更快发展

    同时,公司公告出资750万在宁波市设立子公司浙江永正,控股75%,就宁波中普检测业务中食品检测相关的业务与其整合,在现有食品相关检测业务的基础上,拓展浙江永正的检测业务,保证浙江永正的稳定运行和发展。宁波中普检测与四大跨国检测巨头(SGS、ITS、TUV、BV)达成了数据互认,是浙江省内唯一受四大跨国检测巨头认可的第三方检测机构。随着国家对食品安全监管力度的加大,有利于加速赞宇第三方检测业务的发展。据此,在宁波地区设立子公司可使公司检测业务更加便捷地拓展到宁波地区,解决公司在该地区业务发展的短板,使公司检测业务得到更好更快的发展。

    盈利预测及估值

    我们预计 2014-2016 年公司 EPS 为 0.48、0.67、0.98 元/股,对应 PE 为 36 倍、26 倍、18 倍。未来两年公司受益于表面活性剂行业的进一步整合以及杭州油化二期项目的投产,同时检测业务有望开始放量,维持“买入”评级。