投资建议:

    公司所处半导体照明下游,今年以来行业复苏迹象明显。我们认为全产业链在行业复苏大背景下首先受益的是下游灯具制造企业,公司则在这一领域拥有较强的产品设计,渠道开拓以及所处广东省的扶持优势。从发展看,未来半导体照明下游的价格不可避免的要持续走低,但相应的行业渗透率则在稳步提高,未来产能能否大规模稳定放量则是未来业绩的保证。

    公司12 年总体业年绩表现不佳的原因是全行业的低迷,13 年1 季度公司主营收入总比增加43.75%;营业利润总额同比增加75.45%,由于当期政府补贴的同比的减少,公司1 季度净利润同比增加34%,扣非后的净利润增速超过100%;总体看1 季度业绩的回升更多的来自主营收入的提升,对于全年我们判断总体要明显好于去年。

    今年以来行业相关利好政策有望进一步提升公司业绩。13 年2 月份,国家发改委、科技部等五部委联合发布《半导体照明节能产业规划》,该规划明确表示,要将节能灯等传统高效照明产品市场占有率稳定在70%左右,LED 功能性照明产品市场占有率达20%以上。此外,LED液晶背光源、景观照明市场占有率分别达70%和80%以上。这是继淘汰白炽灯路线图后又一重要行业政策,公司有望继续在照明领域发挥自己的优势。

    预计勤上光电2013-2014 年公司主营收入有望达到12.3 亿、17.2 亿和23.2 亿,净利润分别为1.85 亿元和2.45 亿元和2.79 亿元,对应每股EPS 为0.50 元、0.68 元和0,86 元,对应目前13.73 元的股价有估值优势,因此给予公司“推荐”投资评级。