12 月8 至15 的一个半交易周，A 股IPO 市场安排了5 家深市中小板新股发行。以冻结资金周期划分，网上、网下均可交错划分为2 个申购段，我们预期合计融资规模约32 亿元左右。

    本次5 家新股的11-13 年净利润的平均预测CAGR 约35%，其中，荣之联和青青稞酒的预期增速逾40%，华宏科技和佛慈制药相对较低；再就毛利率水平比较，则是青青稞酒最为突出，目前约达69%左右，且毛利率高于行业平均水平；其次为烟台万润、佛慈制药。

    5 只新股在技术资质、客户资源、题材等方面各具特色（见“新股亮色盘点”一节）。

    网下申购方面，二级市场再现疲态，预期询价机构会略加谨慎。5 家新股的基本面尚有不少看点，如佛慈制药、青青稞酒均属非周期性行业；烟台万润在细分行业中具有较强竞争优势及其央企背景；潜在盈利增长方面：烟台万润的下游应用领域拓展、佛慈制药的市场开拓和新增的药材经营等；

    题材方面：荣之联的云计算、华宏科技的节能环保等。在假设有效询价家数占比偏离均值较小幅度的前提下进行估算，预预期佛慈制药的网下中签率约在2.6%左右，相对较低；荣之联、华宏科技、青青稞酒的平均网下中签率约在5.6%左右，烟台万润预期可能在10%左右。

    网上申购方面，目前参与网上申购的资金量维持在3700 亿元左右，不排除短期打新积极性会有所下降。在假设网上申购存在一定偏好，且申购偏好的偏离值不是特别大的前提下，预计烟台万润、荣之联的网上中签率相对较高，平均可能高于1%，佛慈制药则将可能相对较低；再就相对中签概率分析，则烟台万润、青青稞酒将可能相对较高。

    申购建议：网下报价方面，考虑公司的技术含量高低、已实现业绩及未来业绩的确定性占比，我们给予荣之联、烟台万润、华宏科技、青青稞酒、佛慈制药的网下报价中值在23 元、25.5 元、25 元、14.5 元、15 元附近。

    由于目前深市新股总体“入围比例”较低，最终定位将高于“中值”，建议询价机构在报价时，可结合二级市场定位的预期及风险承受能力进行报价。

    网上申购方面，考虑短线系统性风险，建议可偏重佛慈制药、青青稞酒的申购，申购时特别注意最终定价与投价报告区间下限的偏离度及与我们给出中值的偏离度。其余3 家新股，建议能承受一定风险的投资者，可视最终定价的合理度（可参照“入围比例”）有选择性地少量参与。

    不确定因素：发行价格的偏离度、机构参与度、有效入围比例