业绩简评

    公司发布2012 半年报。实现营业总收入3.84 亿元，同比增长32.23%，实现归属上市公司股东的净利润3830.16 万元，同比增长23.94%，符合预期。

    公司预计2012 年1-9 月归属于上市公司股东的净利润变动幅度为20%—40%。

    经营分析? 技术服务业务收入占比增加，有效缓解毛利率压力：上半年公司系统集成、系统产品销售和技术服务三项业务的毛利率情况分别变化-0.35%、0.38%和-4.11%，但是技术服务业务占比从去年的13.32%上升至今年的20.94%，收入增速高达107.90%，有效稳定了公司毛利水平，整体毛利率较去年同期增长了1.54%。

    细分市场需求，行业突破是重点：在目前的经济环境下，信息化投资企业级市场受到一定影响，但是政府、电信等行业的数据中心建设需求和技术服务需求依旧旺盛，同时公司通过并购公司和加大重点行业营销力度等方式，在金融和制造业领域依旧实现了业务的高速增长。生物行业虽然上半年增速较低，但是长期来看新兴产业的信息化需求只会越来越大，因此继续看好公司在新兴产业的业务增长。

    从提供商向服务商转型，大数据技术是关键：从收入结构的变化可以发现公司正在从单纯的软件服务提供商向专注证券、期货等金融行业的软件服务商转型，并且公司跟踪大数据技术多年，目前已在金融和零售领域有所实践，并正在帮助国内最大的手机零售公司进行数据分析。转型成功后公司提供技术服务的附加值将显著提升，在新一轮信息化建设中抢占先机。

    估值与投资建议

    我们预测公司2012-2013 年的EPS 为0.501 元和0.681 元，给予公司16.5元目标价，对应33X12PE、24X13PE，维持“买入”评级。

    风险

    市场竞争加剧；新增固定资产折旧及研发支出摊销对业绩增长造成的风险。