事件：

    2021 年10 月25 日，公司发布2021 年三季报： 2021 年前三季度，公司实现营业收入32.25 亿元，同比增长65.41%；归属于上市公司股东的净利润4.93 亿元，同比增长41.34%。其中，2021 年第三季度，公司实现营业收入14.15 亿元，同比增长101.25%；归属于上市公司股东的净利润1.91 亿元，同比增长44.92%。

    投资要点：

    盈利持续创新高，三费控制优异

    2021Q3，公司实现营业收入14.15 亿元，同比+101.25%，环比+38.32% ， 公司营收大幅增加主要系境外子公司MPBiomedicals,LLC 新冠抗原快速检测试剂盒产品在本期发生销售业务；公司Q3 实现归母净利润1.91 亿元，同比+44.92%，环比+13.13%；经营活动产生的现金流量净额为2.79 亿元，同比+238.30%。加权平均ROE 为3.57%。销售毛利率/净利率/费用率32.79%/14.51%/15.14%，同比-12.41/-5.74/-6.02 pct，环比-6.63/-3.67/-3.28 pct。三费方面，公司销售/管理/财务费用率分别为3.18%/11.84%/0.11%,同比-0.66/-0.97/-1.11 pct。

    功能性材料板块稳步推进，OLED 业务持续发力公司OLED 业务持续发力，子公司九目化学2021H1 实现利润6925万元，同增16.43%。公司功能性材料研发实力雄厚，目前共拥有六千余种化合物的生产技术，公司依靠研发、自主创新，逐步摸索出具有特色的专有技术并持续改进，使产品保持优势。受益于全球OLED发量，我们看好公司OLED 业务发展。此外，公司还在聚酰亚胺及光刻胶业务不断提升投入，未来有望受益于高端材料的国产替代。

    万润工业园项目投产在即，拟新上B03 车间

    Q3 公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为2.75亿元，较上年同期增加16.38%。2021H1 公司披露的在建工程中，环保材料建设项目余额为2.32 亿元，完成进度为62%，截至2021年H1，万润工业园一期B01 项目余额为1.4 亿元，完成进度为95%，万润工业园一期B02 项目余额为2.4 亿元，完成进度为80%，万润工业园一期投产在即。此外，公司于2021 年9 月公示了万润工业园一期B03 项目，拟投资 5783 万元，依托B02 生产车间部分生产线建设1 条氨甲环酸（口服）生产线、1 条氨甲环酸（注射）生产线和1 条GHE 生产线，形成年产65t 氨甲环酸（药品级）、50t 氨甲环酸（注射级）及5t 治疗重症肌无力药物GHE 的产能。未来B03 车间有望进一步提升公司大健康产业板块。

    盈利预测和投资评级：我们认为公司OLED+沸石分子筛双向发力将带动公司持续成长。预计2021/2022/2023 年归母净利润分别为7.02/8.62/10.70 亿元，对应PE 为26.3/21.4/17.3 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示：股权激励方案变动；产品价格波动带来库存损失；下游需求不及预期；项目建设进度不及预期。