2021 年公司扣非后归母净利润5.92 亿元，同比增长22.65%。公司2021 年实现营业收入43.59 亿元，同比增长49.36%，归母净利润6.27 亿元，同比增长24.16%，扣非后归母净利润5.92 亿元，同比增长22.65%。其中信息材料产业实现营业收入27.49 亿元，同比增长20.49%；医药材料实现营业收入15.72 亿元，同比增长156.17%。同时公司预计2022Q1 实现扣非净利润2.05-2.43 亿元，同比增长60.06%-89.73%。

    公司三大业务板块项目顺利推进。1）电子信息材料方面，公司电子信息材料产业目前主要产品为显示材料，主要包括高端液晶单体材料和中间体材料，OLED 成品材料、升华前单体材料和中间体材料。同时公司积极布局聚酰亚胺材料、光刻胶材料等领域。公司光刻胶材料产品包括光刻胶单体与光刻胶树脂，主要应用在半导体制造领域，公司目前积极推进“年产65 吨光刻胶树脂系列产品项目”，未来将持续开发光刻胶材料新产品。2）环保材料产业方面，公司目前是全球领先的汽车尾气净化催化剂生产商的核心合作伙伴，环保材料主要为车用尾气净化催化的沸石系列环保材料，报告期内，公司理论产能合计约4000 吨/年的两个新车间于陆续投入使用。公司积极布局新能源电池用电解液添加剂及其他环保材料，目前新能源电池用电解液添加剂材料已实现产品供应。3）大健康产业方面，公司境外子公司MP 公司新冠抗原快速检测试剂盒产品在欧洲、澳大利亚等地区和国家完成注册并实现销售。此外，公司全资子公司万润药业的诺氟沙星胶囊进入国家第四批全国药品集中采购目录；维格列汀片按照新的要求获得注册批件；奥美沙坦酯片获得生产批件。

    公司积极扩产新产品强化核心竞争力。2022 年3 月，公司计划投资18.05 亿元扩增公司电子信息材料、特种工程材料及新能源材料产能，预计项目建设完成后将新增上述新材料产能共计7900 吨/年，其中电子信息材料1150 吨/年，特种工程材料6500 吨/年，新能源材料250 吨/年。预计本项目将于投资获批且获得有关行政许可审批后24 个月建设完成，并在第4 年及以后年度全部达产。预计本项目完全达产年度可实现营业收入约17.50 亿元，净利润约3.1 亿元。

    盈利预测与投资评级。我们预计公司2022-2024 年归母净利润为8.66 亿元、11.12 亿元和13.26 亿元，EPS 为0.93 元、1.20 元和1.43 元。参考同行业公司，我们认为合理估值为2022 年25-30 倍，合理价值区间为23.25-27.90元，维持优于大市评级。

    风险提示：汇率的不确定性风险；新材料开发不及预期。