事件：8 月19 日，公司发布2022 年半年报。2022 年上半年，公司实现营收25.87亿元，同比增长42.91%；实现归母净利润4.91 亿元，同比增长63.06%；实现扣非后归母净利润4.81 亿元，同比增长63.3%。2022Q2 公司实现营收12.16亿元，同比增长18.82%，环比减少11.32%；实现归母净利润2.58 亿元，同比增长52.47%，环比增长10.87%。

    22H1 公司业绩高增，大健康业务增量明显。受益于功能性材料及MP 公司新冠抗原快速检测试剂盒销售同比增加，2022H1 公司业绩增长明显。其中功能性材料和大健康业务营收同比分别上涨5.19%、150.66%，大健康业务营收增量明显。

    同时两大业务的毛利率分别为42.54%/31.94%，同比分别变动+1.64pct 和-4.71pct。另外，公司境外子公司MP 公司的利润率较上年同期有所增长，差异主要由于试剂盒的销售市场有所不同，2022 年上半年MP 公司产品多在澳大利亚销售。除MP 公司外，公司包含中间体、原料药、成药制剂在内的其他医药业务也表现优异，其营业收入同比增长约22.16%。与此同时，公司持续加强研发投入，2022 年H1 的研发费用约1.89 亿元，同比增长74.37%。

    功能性材料和大健康业务双线发展，产能扩张持续发力。公司不断扩充功能性材料的商业版图：2022 年H1 公司启动了中节能万润（蓬莱）新材料一期建设项目，计划扩增电子信息材料产能1,150 吨/年，包括PPI-01、PPR-01、PLS-01产品等；特种工程材料产能6,500 吨/年，包括PTP-01、PCM-01 产品等；新能源材料产能250 吨/年，包括PBB-01、PBB-02、PBB-03 产品等，计划投资18.05亿元，建设周期24 个月，该项目达产后预计可实现年均营业收入约17.50 亿元，实现年均净利润约3.1 亿元。在光刻胶领域，年产65 吨光刻胶树脂系列产品项目已通过了安全设施竣工验收评审。沸石系列环保材料方面，新领域沸石分子筛300 吨的产能正在建设中；氢燃料电池方面，控股子公司九目化学的无氟高稳定支状多元嵌段式燃料电池质子膜材料项目正在产品开发阶段；钙钛矿太阳能电池材料方面，公司积极进行专利布局。在大健康业务方面，公司万润工业园一期的新建医药车间（B02 车间）已完成GMP 认证，有望今年投入使用。

    盈利预测、估值与评级：受益于功能性材料及大健康业务的快速发展，公司2022H1 业绩高增同时公司积极在功能性材料和大健康两大领域持续扩增产能，未来可期。上调公司2022-2024 年的盈利预测，预计2022-2024 年公司的归母净利润分别为9.29（上调15.6%）/11.67（上调18.0%）/13.49（上调20.0%）亿元，维持“买入”评级。

    风险提示：全球疫情波动，产能建设不及预期，客户导入不及预期风险。