事件：公司发布2026 年一季报，实现营收25.12 亿元，同比+74.93%，实现归母净利2.16 亿元(扣非2.11 亿元)，同比+595.21%（扣非同比+696.50%）。

    　　盈利能力大幅提升，经营现金流大幅改善：报告期公司销售毛利率、净利率分别为16.21%、2.75%， 同比分别提升7.03PCT、7.17PCT； 报告期公司ROE(加权)5.21%，同比+4.28PCT；报告期公司稀土产品量价齐升，推动盈利能力大幅提升以及一季度业绩高增长。26Q1,镨钕氧化物市场价大幅上涨，最高89 万元，均价74.60 万元/吨，同比上涨超70%。

    　　报告期，公司资产负债率36.76%，同比-5.56PCT，负债率处于较低水平。报告期，公司经营性现金流净额3.91 亿元，同比大幅增长349.43%；收现比108.79%、净现比1.74， 经营现金流得到大幅改善。

    　　稀土回收、磁材产销量仍有较大增长空间： 2025 年，鑫泰科技和江西万弘技改扩能项目全面达产， 稀土氧化物年产能达12000 吨， 稀土氧化物销量9165.94 吨，目前公司处于满产状态，2026 年公司稀土氧化物产能具备30%以上增长空间；产能利用率的提升，也将摊薄加工成本，进一步提升公司稀土回收业务的盈利能力。磁材方面，公司目前已具备2 万吨/年生产能力，2025年销量1.40 万吨。包头2 万吨高性能磁材项目一期1 万吨产能有望于二季度开始试生产，届时公司磁材产能将大幅增加至3 万吨/年；2026 年公司磁材产销量具备70%左右增长空间。稀土产业链景气度高，产能释放将推动公司业绩持续高增长。

    　　投资建议：鉴于公司26Q1 业绩大幅增长，我们上调公司盈利预测，预计2026-2028 年公司归母净利润分别为5.28 亿元、6.85 亿元、8.93 亿元，对应PE 分别为27.83x、21.46x、16.47x。稀土产业链景气度高、公司产能稀土回收、磁材产能持续释放，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：稀土价格大幅波动的风险，新建项目进度不及预期的风险。