事件公司发布2021 年年度报告，全年实现营业收入285.57 亿元，同比增长165.09%；归母净利润60.07 亿元，同比增长261.62%；基本每股收益3.50 元；拟每10 股派发现金红利3.5 元（含税）并转增4 股。

    丙烯酸及酯高景气叠加乙烷一阶段项目投产，助推公司营收和净利大幅增长 分业务来看，公司功能化学品业务实现营收193.85 亿元，同比增长281.67%；高分子新材料业务实现营收27.19 亿元，同比增长218.39%；新能源材料业务实现营收2.33 亿元，同比增长0.97%。从具体产品来看，2021 年丙烯酸、丙烯酸丁酯价差（市场价，含税）分别同比增加77.3%、107.1%，处在行业高景气区间，带来C3 业务盈利大幅提升。乙烷裂解一阶段项目于2021 年5 月投产，进一步增厚公司业绩。

    公司持续深化优质项目布局，赋予长期成长属性 公司加快建设连云港石化二阶段项目，包括40 万吨/年高密度聚乙烯、73 万吨/年环氧乙烷、60 万吨/年苯乙烯，目前主要设备安装完成，预计2022 年中期试生产；深化布局18 万吨/年丙烯酸和30 万吨/年丙烯酸酯项目，以及新建80 万吨/年PDH、80 万吨/年丁辛醇、12 万吨/年新戊二醇及配套装置，预计2023 年底建成。同时，作为乙烷项目配套的绿色新材料产业园项目一期，包括10 万吨/年乙醇胺、40 万吨/年聚苯乙烯、15 万吨/年电池级碳酸酯等装置已开工建设，计划分别于2022 年三季度与四季度陆续建成试生产。随着优质项目逐步释放，不断赋能公司成长。

    副产氢气资源助力公司打造绿色低碳生产示范基地 公司将充分利用轻质化原料生产过程中副产的氢气资源，一是规划园区内氢能利用示范项目，包括用于员工通勤的氢能源班车、氢能储能等项目；二是打造园区循环经济和可再生能源利用，为园区内企业提供氢气供给，降低园区内制氢带来的二氧化碳排放；三是谋划以氢为原料的化学品发展，如电子级双氧水、利用环氧乙烷生产中的氮气反应为丙烯腈提供合成氨、利用环氧乙烷生产中的二氧化碳制甲醇为DMC 提供原料等，形成产业链协同，打造绿色低碳生产示范基地。

    公司1-2 月继续保持高业绩水平 公司公告称，经初步核算，2022 年1-2 月预计实现营业总收入51 亿元左右，同比增长147%左右；预计实现归母净利润10 亿元左右，同比增长138%左右。我们认为，业绩同比大幅增长的主要原因在于，一方面是乙烷一阶段项目带来的业绩增量，另一方面是丙烯酸及酯价差同比扩大所致。

    投资建议 预计2022-2024 年公司营收分别为395、494、512 亿元；归母净利润分别为79.7、100.7、111.1 亿元，同比变化32.7%、26.3%、10.4%；EPS 分别为4.64、5.85、6.46 元，对应PE 分别为9.2、7.3、6.6倍，维持“推荐”评级。