本报告导读：

    C3产业链维持高景气，C2项目效益持续释放；轻烃路线受益油价上涨，项目有序推进保障成长性。

    投资要点：

    维持增持评 级，维持盈利预测及目标价。我们预计公司2022-2024年EPS 分别为4.98/6.29/7.39 元，增速为43%、26%、18%。维持目标价64.74 元。增持。

    业绩符合市场预期。2022Q1 公司营业收入81.38 亿元，同比+124.54%，归母净利润15.21 亿元，同比+98.44%，扣非后归母净利润15.4 亿元，同比+119.14%。C3 产业链维持高景气，C2 项目投产以来运行稳定，效益持续释放。

    高油价背景下轻烃路线优势显著。油价上涨带动下游化工品价格上涨，而美国乙烷供给相对充足，价格上涨相对有限，轻烃路线相对油头、煤头路线竞争优势显著。高油价下化工品价格有望进一步传导，乙烷裂解盈利有望扩大。

    项目有序推进保障成长性。连云港二阶段项目预计2022 年中期试生产，目前二阶段项目建设有序推进，截止一季报末，公司在建工程90.12 亿元，较年初+14.2%，乙醇胺、聚苯乙烯、电池级碳酸酯等项目预计2022 年下半年建成投产。同时，公司依托现有原料资源保障以及完备的供应链，加速布局C2、C3 下游化学新材料。推进EAA 项目、独山港新材料新能源一体化项目、绿色化学新材料产业园项目等建设，向下游新材料、新能源和高性能化学品三大领域延伸，提升产品附加值。

    风险提示。油价大幅波动，需求不及预期，项目进展不及预期。