事件：卫星化学1000 吨/年α-烯烃工业试验装置项目环境影响评价一次公示。

    卫星石化绿色化学新材料产业园项目总投资约150 亿元，建设内容包括年产20 万吨乙醇胺（EOA）、年产80 万吨聚苯乙烯（PS）、年产10 万吨α-烯烃与配套POE、年产75 万吨碳酸酯系列生产装置及相关配套工程，项目分三期建设，预计 2027 年12 月全部建成投产。根据连云港徐圩新区网站，2022年6 月10 日，绿色化学新材料产业园项目中1000 吨/年α烯烃工业试验装置已进行环评一次公示。

    α-烯烃应用广泛，主要用于合成聚乙烯。线性α-烯烃是指双键位于分子链端部的直链单烯烃，在工业生产中通常指C4+的高碳直链端烯烃，其中C4~C8α-烯烃（1-丁烯、1-己烯和1-辛烯）常作为高密度聚乙烯（HDPE）、线性低密度聚乙烯（LLDPE）和聚烯烃弹性体（POE）的共聚单体。C8~C12α-烯烃可用于合成高级合成润滑油聚α-烯烃（PAO）以及烷基苯等。C12~C16α 烯烃多用于洗涤剂、香料的生产或三次采油。目前聚乙烯是α-烯烃最大应用领域，之后是用于生产洗涤剂、润滑剂、增塑剂醇等产品。

    国内高端α-烯烃产品供应不足，市场需求依赖进口。根据程嵩鹏等的《线性α-烯烃供需状况及生产工艺研究进展》,海外Shell 公司、ChevronPhillips 公司、Sasol 公司、Dow 和ExxonMobil 公司占据α 烯烃市场，合计产能占全球总产能的78%。2018 年，全球α-烯烃（不含1-丁烯）总产能为469 万吨，中国C6 以上α-烯烃产能仅为7.5 万吨，占比不足2%，C8 以上的α-烯烃完全依赖进口，进口量高达15 万吨，占国内市场消费量的70%以上。

    卫星化学生产α-烯烃具备成本优势。乙烯齐聚法是生产α-烯烃主要工艺，利用该法生产的α-烯烃占整个α-烯烃生产总量的 95%以上。乙烯齐聚法以精制乙烯为原料，在聚合催化剂的作用下进行有规立构共聚生产，具备产物选择性及纯度高的优点。卫星化学拥有国内仅有的进口乙烷制乙烯装置，原料可自给，生产α-烯烃具备成本优势。

    盈利预测与投资评级。我们预计公司 2022~2024 年归母净利润分别为 81亿元、100 亿元、115 亿元，EPS 分别为 3.35 元、4.16 元、4.80 元，按照 2022 年 EPS 以及 10-12 倍 PE，对应合理价值区间 33.50-40.20 元，维持“优于大市”评级。

    风险提示。项目建设进展不及预期；产品价格大幅波动