2023 年单三季度环比增长，业绩略超预期。2023 年前三季度公司预计实现归母净利润31.9-34.9 亿元，同比增长4.8%-14.7%；预计实现扣非归母净利润31.6-34.6 亿元，同比增长11.9%-22.5%。其中单三季度预计实现归母净利润13.5-16.5 亿元，同比增长444.3%-565.3%，环比增长18.9%-45.3%；预计实现扣非归母净利润12.0-15.0 亿元，同比增长1123.0%-1427.9%，环比增长2.4%-28.0%，业绩略超市场预期。

    　　产品景气回暖叠加降本增效，盈利环比显著改善。据卓创资讯数据，23Q3丙烯酸均价6215 元/吨，环比上涨4.5%；23Q3 丙烯酸丁酯均价9450 元/吨，环比上涨10.0%；23Q3 聚丙烯均价7750 元/吨，环比上涨0.4%；23Q3 聚乙烯均价8450 元/吨，环比上涨5.8%；23Q3 环氧乙烷均价6280 元/吨，环比下跌2.9%；23Q3 乙二醇均价4055 元/吨，环比上涨0.3%；23Q3 聚醚均价10120元/吨，环比上涨2.3%。三季度公司C3、C2 板块多数产品景气环比改善，助力公司业绩增长，此外公司依托一体化优势，不断探索挖掘装置潜力实现降本增效。

    　　新材料项目打开未来发展空间，收购嘉宏新材进一步完善C3 产业链布局。

    　　2023 年上半年公司成功实现40 万吨聚苯乙烯装置和10 万吨乙醇胺装置一次开车成功并保持良好运行。公司拟投资257 亿元在连云港徐圩新区投资新建α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目，主要包括250 万吨/年α-烯烃轻烃配套原料装置、5 套10 万吨/年α- 烯烃装置、3 套20 万吨/年POE 装置、2 套50 万吨/年高端聚乙烯（茂金属）、1.5 万吨/年聚α-烯烃装置、5 万吨/年超高分子量聚乙烯装置等。2023 年9 月12 日，卫星化学全资子公司连云港石化拟以现金方式收购卫星控股和昆元投资持有的嘉宏新材100%股权，嘉宏新材规划建设年产90 万吨烯烃原料加工及下游HPPO、丙烯腈、BS 装置、丙烯酰胺等高性能材料产业链项目，该收购既有利于与减少控股股东之间的关联交易，避免潜在同业竞争，也有利于推进实施公司整体战略规划，完善公司C3 产业链产品结构。

    　　风险提示：在建项目进度不达预期；行业需求复苏不达预期；主要产品价格下跌风险等。

    　　投资建议：维持“买入”评级。

    　　预计公司2023-2025 年归母净利润为45/73/86 亿元， 摊薄EPS=1.33/2.17/2.55 元，当前股价对应PE=12/7/6x，维持“买入”评级。