事件：公司发布2024 年一季报。2024 年Q1，公司实现营业收入88.05 亿元，同比下降6.95%；实现归母净利润10.23 亿元，同比增长46.55%。

    　　持续推进项目攻关，2024Q1 研发费用持续增长。2024 年Q1，公司研发费用为3.94 亿元，同比+39.46%，主要系研发项目投入增加所致。除此之外，公司2024Q1 实现其他收益1.32 亿元，同比+746.89%，主要系增值税加计抵减优惠增加所致；实现投资收益2153 万元，同比+117.93%，主要系衍生品投资收益增加所致。

    　　装置进入检修，不会对全年业绩产生较大影响。根据《卫星化学股份有限公司关于部分装置检修的公告》，按照年度计划决定从2024 年4 月6 日起对全资子公司连云港石化有限公司年产80 万吨聚乙烯装置、73 万吨环氧乙烷与91 万吨乙二醇联产装置，以及配套原料装置进行检修，检修期限预计50天左右；同时，对全资子公司平湖石化有限责任公司年产32 万吨丙烯酸和30 万吨丙烯酸酯装置进行例行检修及部分工艺升级改造，检修期限预计60天左右。根据公司规划，不会对公司全年生产经营计划的完成及经营业绩产生较大的影响。

    　　盈利预测与投资评级。我们预计公司2024~2026 年归母净利润分别为60.14亿元、80.65 亿元、90.50 亿元，EPS 分别为1.79 元、2.39 元、2.69 元，按照2024 年EPS 以及12-14 倍PE，对应合理价值区间21.48-25.06 元，维持“优于大市”评级。

    　　风险提示。项目建设进展不及预期；产品价格大幅波动。