事项：

    我们近日对博彦科技进行了实地调研，与公司高管就公司近期经营情况和市场关注热点进行了交流，主要包括公司2012年业务增长点（离岸外包发包量增长与国内在岸新客户拓展）、人力成本压力、以及近期客户变动（华为与中软国际成立合资公司、柯达公司破产）问题对公司的影响等方面。对此评论如下：

    风险因素：

    汇率风险，客户集中度高导致的风险及人力成本上升的风险等。

    业绩预测及评级：

    由于柯达公司的破产，谨慎起见，我们小幅下调公司2012年盈利预测，将其2011／12/13年EPS预测由0.71/1,04/1.29元下调至0.71/0.98/1.29元（2010年为0.55元），对应2011--13年CAGR为32.8%；公司当前价为19.89元，对应2011/12/13年PE为28/20/15倍；参考可比公司估值水平，按照2012年22倍市盈率，给予目标价21.56元，首次给予“增持”评级。