负面情绪应属误读。2014年12月31日,公司公告一年前向6名特定投资者非公开发行1540万股上市流通。2015年1月6日,公司公告一致行动协议书到期。投资者担心增发投资者和创始人售卖股票。根据Wind数据,1月8日至1月16日出现7次大宗交易(最近10日无后续大宗交易),但未出现重要股东二级市场交易。据此我们推测减持来自增发解禁和未担任高管的创始人。根据招股说明书,未在董事会任职也非高管的创始人为龚遥滨先生。再根据2013年报,其5年内在公司无职务。推测龚遥滨先生实质已不参与公司运营,其因私人原因售卖股票。其它三位创始人尚未有减持迹象,市场负面情绪应与误读有关。

    金融IT业务价值被低估。人均利润贡献自2013年出现拐点,2014年经营战略进一步切入行业应用,体现在汽车、金融等行业。根据博彦科技官方网站,金融解决方案包括金融服务、商业银行核心系统服务解决方案等。案例出现核心交易系统、客户关系管理、投资组合管理系统等。根据其《金融服务解决方案》公开资料,银行解决方案涵盖核心系统、对公、零售、网银、手机银行、卡交易、个人贷款业务系统、高层风险报告系统等,归属于银行中台和后台IT软件与服务。投资者预期停留于软件测试与开发,博彦科技的金融IT业务价值被低估。

    出现互联网金融业务信号。根据博彦科技投资者互动平台2014年12月19日、12月24日应答,互联网金融是其重要业务方向。蚂蚁金服持股30%的网商银行、腾讯持股30%的前海微众银行需要银行IT系统。根据南方都市报报道,长亮科技已与前海微众银行业务合作。根据博彦科技互动平台2014年12月29日应答,其与互联网银行有业务合作。银行IT软件包含咨询、产品与实施,博彦科技擅长咨询与实施,推测其将丰富银行IT软件完善互联网金融格局。

    维持“买入”评级。2014年8月28日公告出售电信设备研发外包资产的收入确认原则严苛(95%的拟转让人员的劳动合同连同该等人员目前使用的设备转让给ABT),递延确认其投资收益,因而下调2014年利润预测。预计2014-2016年净利润为1.60、2.53、2.68亿元(2015年含投资收益),每股收益为0.95、1.53、1.62元。现价对应的2014-2016年市盈率为40、26、24倍。维持“买入”评级。