本报告导读:

    转型阵痛,业绩承压。看好公司未来依托云计算技术在服务模式层面的转型升级。维持“谨慎增持”评级,下调目标价至40 元。

    投资要点:

    维持“谨慎增持”评级,下调目标价至40元。公司上半年业绩低于预期,下调公司2016-2017 年EPS 至1.05(-0.25)/1.32(-0.28)元,预计2018 年EPS 为1.60 元,下调目标价至40 元,对应2016 年37.8倍PE,维持“谨慎增持”评级。

    净利润同比下滑,实际业务进展顺利,但仍处转型中期,受2015 年基数影响,预计全年业绩增速空间有限。公司中报实现收入9.8 亿元,同比增长9.27%,实现净利润0.8 亿元,同比大幅下降36.13%,扣非净利润增长16.12%。利润同比下降主要由于去年同期由于出售资产带来的利润基数较大;同时,限制性股票激励计划摊销的成本较高亦将对全年利润产生影响。毛利率同比下降2.1%,费用率下降1.6%。我们认为,受2015 年基数影响,以及转型阵痛期业绩增长动力不足,全年业绩增速空间有限。

    积极布局云计算,稳步推进公司向解决方案模式转型,未来有望带动公司业绩的逐步好转。公司收购美国1 Strategy 公司70%的股权。在上海成立了全球研究与创新中心,重点关注与大数据和云计算等新兴技术。通过外延扩张进一步增强在云计算领域的交付和开发能力。此外,公司外延扩张和研发投入的方向集中于云计算和大数据分析领域,看好公司战略转型方向和决心,未来有望由此实现优势业务向解决方案方向的全面转型。

    风险提示:公司云计算业务发展进度不及预期