投资要点

    事件:公司发布2016 年年报,营收19.34 亿元,同比增长12.57%;净利润1.17 亿元,同比下滑35.23%;拟每10 股派发现金红利1.7 元、以资本公积金转增20 股。预告2017Q1 净利润为2418.8~3144.44 万元,同比增长0%~30%。

    营收稳健增长,非经营性因素拖累利润。报告期内,公司收入维持稳健增长态势。分行业来看,来自商业物流、金融、互联网行业客户的收入增长较好,分别增长75.53%、36.80%和35.29%。分产品来看,公司毛利率最高的产品及解决方案业务增长最快,同比增长30.98%,收入占比提升5.53 个百分点至39.29%。净利润主要受非经营性因素拖累,包括子公司上海博彦出售资产增厚2015 年利润3456 万元、美国博彦特别税务调整以及股权激励费用摊销分别减少2016 年利润3199 万元和4243 万元, 若排除上述因素的扰动,公司净利润增速为29.93%。报告期内,公司三项费用总计为4.42 亿元,同比增长8.03%,低于收入增速,费用管控效果较好。

    新业务破茧而出,加速战略转型值得期待。报告期内,公司围绕金融IT、大数据和云计算进行战略布局,上线了博彦智汇企业云服、海云大数据平台等产品与方案,与顶级大数据厂商Cloudera 达成战略合作,加入了AWS PartnerNetwork 合作伙伴目录,获得微软虚拟化的官方认证,是中国唯一具有部署微软私有云解决方案能力的服务商。同时,公司收购云咨询公司1Strategy 70%股权、设立博彦嘉铭产业基金和大数据平台公司多彩数据,加速新业务发展。

    盈利预测与投资建议:预计公司2017~2019 年EPS 分别为1.14、1.41 和1.71元,维持“增持”投资评级。

    风险提示:新业务拓展不达预期、人员成本提升、市场竞争加剧。