事件：公司发布 2012年半年报，报告期内实现营业收入 4.78 亿元，同比下降 37.55%；利润总额2.38 亿元，同比下降 32.00%；归属于母公司所有者的净利润 2.01 亿元，同比下降 32.00%，摊薄每股收益0.50 元，基本符合我们之前的预期。

    点评：

    受水泥行业不景气，辊压机收入下降。受固定资产投资下降的影响，新建水泥生产线数量减小，导致对辊压机的需求减少。报告期内，公司辊压机实现收入 3.75 亿元，同比下降 39.13%，毛利率下降2.91% 。我们预计下半年水泥生产线数量将会继续下降，公司辊压机销量短期难以提高。

    高压辊磨机市场推广缓慢。由于有色金属价格大幅下跌，矿山新建生产线减少，导致对矿石粉磨设备的需求减少。另外，高压辊磨机在矿石粉磨领域属于新产品，在行业景气度下降的背景下推广缓慢，导致公司高压辊磨机收入减少77.89%。我们认为，下半年有色金属价格难以大幅回升， 公司高压辊磨机推广需要一段时间。

    盈利预测：由于高压辊磨机销量低于预期，我们小幅调整公司盈利预测，预计 12~14 年每股收益为0.74 （-6.13%）、0.87 （-1.82%）、1.12 （+3.12%）元，维持“增持”评级。

    风险因素：新建水泥生产线继续减少；高压辊磨机推广缓慢。