冶金矿山机械行业中的业绩翘楚。 公司依靠主营业务矿山、水泥行业辊压机优化破碎研磨系统的设计、销售保持了较高业绩。2014 年一季度完成净利润 8500 万元,同比上涨 23%。同时公司无论从盈利能力、偿债能力还是运营能力的指标来看,都远优于同板块内其他上市公司。

    矿山用辊压机替代传统破研系统存在绝对优势。 公司所生产的矿山用辊压机系统前期资本投入仅为传统破碎、研磨系统的 58%。同时,每吨矿石的破碎、研磨电耗较传统技术降低 30%。此外,矿山辊压机破碎、研磨系统对于研磨介质的消耗仅为传统工艺的五分之一。

    钢铁行业下行,矿山压缩原材料成本大势所趋。 今年以来钢铁价格不断下行,面对目前钢材价格或将跌破现阶段生产成本的窘境,钢铁厂开始在全产业链的各个环节压缩生产成本。钢铁企业此轮为降低成本而对于自有矿山的扩产以及对于研磨洗选环节的技改将对公司破研辊压机系统的销售形成拉动。

    盈利预测与投资评级:我们预计公司 2014-16 年摊薄 EPS 分别为 0.82、0.90、0.98 元 ,参考冶金采矿化工设备行业估值,给予公司 2014 年 25倍预测市盈率,对应目标价为 20.5 元,给予“增持”评级。

    股价催化剂: 水泥行业破碎研磨系统维修服务量及配件供给量稳定;铁矿矿山破碎研磨系统新投建量稳定;公司开拓传统国有矿山破碎、研磨技改项目市场。

    风险因素:

    1. 下游钢铁、水泥行业产能过剩治理,增速持续下降;

    2. 下游客户因自身业绩下滑,导致回款周期变长;

    3. 其他辊压机生产企业进入矿山辊压机破碎研磨领域。