事件：2014年8月23日，利君股份发布上半年报。公司报告期内完成营业收入4.54亿元，同比下降1.14个百分点。上半年营业成本2.17亿元，同比下降7.56个百分点。上半年公司完成归母净利润1.77亿元，同比上涨3.06个百分点。折合基本每股收益0.44元。基本符合我们此前预期。

    点评：

    公司对应下游产业政策，下调全年新签合同量。2014年上半年由于下游水泥、冶金矿山行业整体固定资产投资需求下降以及行业资金面的不断紧缩，致使产品销售市场不乐观。受此影响，公司8月21日第二届董事会审议通过将《关于调整公司经营计划的议案》，将全年新签合同额由之前的10亿元调整为6亿元人民币。

    矿山、水泥磨机销售毛利率均同比上升。报告期内，公司矿山辊压机及配套设备毛利率由去年同期的42.77%上升至62.43%。与此同时，水泥行业辊压机及配套设备毛利率由去年的47.45%，上升至49.14%。此外，冶金矿山行业毛利率的增长以及销售费用的下降，在一定程度上保证了公司上半年净利润水平的小幅提升。

    在建工程今年完工。公司上半年报告期内，在建工程-小型系统集成辊压机产业化项目已全面完工，转入固定资产。

    盈利预测及评级：我们维持公司14-16年盈利预测EPS0.82、0.90、0.98元。按照2014年8月26日收盘价，对应PE分别为27、25、23倍。继续维持“增持”评级。

    风险因素:下游钢铁、水泥行业产能过剩治理,增速持续下降;下游客户因自身业绩下滑,导致回款周期变长;其他辊压机生产企业进入矿山辊压机破碎研磨领域。