投资要点

    近日,海思科公布2015 年年报,报告期内实现营业收入12.12 亿元,同比增长0.15%,实现归属母公司净利润3.72 亿元,同比下滑17.40%,扣非后归母净利润3.00 亿元,同比下滑14.45%。实现基本每股收益为0.35元。同时公司公告利润分配方案,拟每10 股派2.5 元(含税)。

    公司业绩和此前公布的业绩快报基本一致。

    盈利预测:公司是肠外营养系列用药的龙头企业,专科用药不断获批也逐步丰富公司的产品线,公司研发管线产品丰富,在“医药+器械”领域有较为前瞻的布局,未来有望围绕着医药、医疗器械、医疗服务三大领域以国际化合作、投资并购等手段做更广的战略布局。我们预计公司2016-2018 年 EPS 分别为 0.42、0.48、0.55 元,对应 2016-2017 年动态PE 分别为36X、31X、27X。公司业绩有望逐步恢复增长,中长期来看,公司研发战略定位明确,在研储备品种丰富,随着多个潜力在研品种的陆续获批,依靠公司强大的营销代理网络也有望驱动公司业绩在长期内获得持续的稳健增长。维持公司“增持”评级,建议中长期保持关注。

    股价表现催化剂:新业务和新商业模式推进超预期

    风险提示:产品销售低于预期,新产品研发慢于预期