万润科技

    万润科技是集研发、设计、生产和销售为一体的中高端LED光源器件封装和LED照明产品提供商，主要产品可以分为LED光源器件和LED照明产品两大类，其中LED光源器件根据封装形式可以分为直插式LED和贴片式LED产品。LED照明产品根据具体应用领域不同可以细分为LED通用照明产品和LED景观装饰照明产品。2008-2010年公司营业收入复合增长24.79%，净利润复合增长28.95%，其中直插式LED，贴片式LED 和LED照明产品分别占2010年营业收入的50.55%、27.01%和18.60%。目前公司与国内及国际一些知名客户有相关合作接触，指示信号灯有DELL、IBM、HP等，背光有康佳、帝光、EGLO等，汽车应用有东风日产、雪铁龙等，照明应用有沃尔玛、家乐福等。公司发行价为12元，对应2010年的发行后静态市盈率为29.27倍。预计公司2011-2012年每股收益分别为0.59元和0.82元，对应发行价下2011年和2012年的市盈率分别为20.34倍和14.63倍。万润科技具有一定的技术优势，但所处的LED封装行业总体技术门槛较低，产能过剩严重，行业整体毛利率呈下滑趋势。另外，由于公司照明产品占比较低，所以如果未来LED照明市场启动，对公司业绩的提升幅度有限。因此，我们给万润科技的上市首日定价区间为16.72-19.65元。