本报告导读：

    微型扬声器/受话器产品实现规模化量产，助推公司业绩增长。公司积极拓展高端产品占比，同时开发自动化改造技术，提升盈利能力。

    投资要点：

    11 年公司实现营收 4.52亿元，同比增长 16.76%。实现营业利润 5496万元，同比增长 7.74%。实现净利润 5348 万元，同比增长 5.90%。

    扣非净利润 5312万元，同比增长 21.17%。EPS为 0.45 元。

    驻极体麦克风实现营收 3.83亿元，同比增 7.32%，毛利率同比降 0.7pt至 33.06%。产品已基本实现自动化装配、自动化检测，未来拟不断提高自动化生产水平，降低人工成本。公司积极开发高信噪比、常温和高温条件下高相位一致性产品；成功研发超小型耐回流焊产品，将进一步拓展高端消费电子产品市场领域。

    微型扬声器/受话器实现营收 6779万元，同比增 161.22%，毛利率同比增 16.28pt至 21.48%。成功实现产品规模化生产，实现复合膜技术扬声器、宽频受话器等系列高端产品开发和量产，进入快速发展时期。

    推进微型扬声器产品自动化装配技术，提升零部件自动化制作能力。

    硅微麦克风产品方面，公司提升工艺水平，积极优化产品质量。

    超薄平板电视音响系统方面，公司产品与客户系统以标准 USB 音视频接口连接成功，未来拟积极开拓市场形成新的利润增长点。

    公司坚持大客户战略，积极开发新客户，持续优化客户结构。2011年公司前五大客户占比同比下降 4.24pt至 46.84%。

    募投项目进展顺利， 未来拟维持电声行业领先地位，同时向语音输入、语音输出等语音系统集成方向发展。 重点推进“硅橡胶振膜悬浮技术”微型扬声器、“超薄平板电视音响系统”等技术发展。

    预计公司 2012-2014 年销售收入分别为 7.00 亿元、9.31 亿元、10.98亿元；归属于母公司所有者的净利润分别为 7900万元、9400万元、1.04亿元；对应 EPS分别为 0.66元、0.78元、0.86元。