用户体验要求提高、声学器件行业产值规模大幅提升在智能终端时代，声学体验要求提升提高了声学产品的使用数量和产品单价，带动行业市场规模的大幅扩大。带动行业产值的原因提升主要来自三个方面：较高的音质体验要求使得使用数量增加；产品单价提升；声学零组件产品的定制化大幅提升。按照测算，智能手机的麦克风和扬声器的行业产值相比功能机分别扩大了3倍和6倍。

    2007年开始给苹果电脑提供声学器件，合作历史悠久公司主要通过MWM给苹果供货。MWM公司技术背景深厚，主要创办团队为贝尔实验室的行业专家，对苹果声学器件整体解决方案具有较强的影响力。MWM的驻厂工程师与公司自己的工程师合作一起为下游终端客户提供声学器件整体解决方案。通过与MWM合作，公司自2007年开始给苹果笔记本电脑声学器件批量供货，07-11年来自苹果的收入保持稳步增长。与MWM的合作，让公司与MWM实现了技术和市场上的共赢。

    预计下半年净利润将同比增长50%以上，带动全年增长35%公司与MWM合作深度参与了苹果多个声学项目，我们预计下半年硅微麦克风将对苹果新产品提供批量出货。随着下半年消费电子旺季的到来，以及硅微麦克风模组的顺利出货，公司收入和利润将会快速增长。

    预计下半年公司硅微麦克风模组将会贡献1.5亿元左右的新增收入，带动12年下半年收入同比增长60%左右。预计公司上半年净利润增长10%以内，增长平稳。我们预计公司下半年业绩将逐季增长，实现全年业绩的反转。

    风险提示全球宏观经济大幅下滑导致苹果笔记本电脑等消费电子产品出货量低于预期以及国内智能手机终端品牌客户出货量低于预期的风险。

    大客户需求将带动业绩下半年快速增长，给予“推荐”评级预计12/13/14年净利润0.72/0.99/1.24亿元，对应EPS 0.60/0.83/1.04元/股，同比增长35%/43%/30%。12-14年动态PE分别为30/22/17倍。相比行业类似如歌尔声学、立讯精密、长盈精密等智能手机终端零组件供应商，公司未来有20%的估值提升空间，给予公司“推荐”评级。