公司发布2021 年报以及2022 年一季报，Q1 环比持续增长。2021 年公司实现营收9.37 亿，同比下降20.62%；归母净利润0.66 亿，同比增加42.71%；扣非净利润0.68 亿，同比增加49.08%；综合毛利率27.74%，同比提升6.17pct。2021 全年下游消费电子市场相对疲软，公司收入受到一定影响，公司通过资源整合、市场开拓以及市场地位的提升，对于产品结构进一步优化，同时大幅优化自身盈利能力，毛利率提升显著。

    2022Q1 公司营收2.35 亿，同比增加1.63%；归母净利润0.19 亿，同比下降22.22%，环比提升174.22%；扣非净利润0.18 亿，同比下降26.19%，环比提升20.37%；综合毛利率25.56%，同比下降3.25pct，环比提升2.66pct。2022Q1 公司的产品结构持续优化，毛利率水平也在实现环比提升， 公司持续深耕声学领域，在微型扬声器、MEMS 传感器、TWS 智能无线耳机、VR/AR、智能穿戴、智能家居、智能车载等领域不断实现新的突破。

    重视研发，持续加大研发投入。2021 年公司研发投入0.63 亿，同比增长9.03%；研发费用率6.76%，同比提升1.84pct。公司重视研发，2021 年加大对于研发的投入，整合资源并加强新产品研发，专利申请数量和产品技术水平持续提升，在微型扬声器、MEMS 传感器、TWS 无线耳机、AR/VR 等领域得到客户认可并建立合作关系。

    车载语音市场高增，带动车载声学需求。车辆控制方面，车载语音较按键或触控方案，能避免驾驶员分心并提升驾驶体验。另外，车载语音作为连接车联网的入口，如智能音箱一样具有重要意义，众多汽车品牌积极布局语音交互。公司车载麦克风持续突破，获得客户高度认可。公司车载麦克风模组支持HFM/ANC/RNC 各类麦克风设计及生产制作。产品端，公司2007 年开始车载麦克风供货；2008 年MEMS MIC 量产；2016 年 MEMS 麦克风用于车载，同时车载发货突破1000 万只；2020 年公司A2B 车载麦克风批量交付。客户方面，公司2018 年获得H 客户车载类最佳质量。另外，共达电声在H 客户端的年度supplier rating，连续5 年均为A 持续获得奖励及认可。

    微电声行业升级趋势明显，下游终端需求多点开花，TWS 持续渗透，智能手表、AR\VR、手环等蓄势待发。近年智能手机增长较为平稳，公司在客户的份额后续有望继续提升，同时不断切入新的供应链以及新的产品品类。智能手表、智能手环功能性持续突破，迅速引爆市场。智能手表是一款用户期望随时随地贴身佩戴的电子产品，从用户需求和产品特性上来分析，我们认为智能手表未来可能的发展方向为：配套TWS 耳机“强强联合”，替代智能手机、更强大的续航表现、独立的产品体验、提供更专业的健康服务。下游终端的爆发也迅速拉动了上游电声元器件以及电声组件的爆发。

    公司有望深化技术，加强与无锡韦感的战略协同，加速声学业务发展。未来公司有望借助无锡韦感在MEMS 声学芯片设计领域优势，进一步完善公司现有微型电声元器件及电声组件产业链，并对双方在声学组件及半导体器件领域的业务拓展、产业协调、资源共享等战略合作方面起到积极作用，促进公司业务转型升级。

    盈利预测与估值建议。我们预计共达电声在2022E/2023E/2024E 年将会实现营收15.55/23.33/32.66 亿元，同比增长66.0%/50.0%/40.0%，预计2022E/2023E/2024E 年实现归母净利润1.57/2.70/4.06 亿元，同比增长139.5%/71.9%/50.6%，共达电声目前股价对应PE 为17.4/10.1/6.7x，维持 “买入”评级。

    风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧。