公司看点总结：

    定位高端，直营管理能力强，直营收入占比超70%；

    精细化管理到位，销售系统100%覆盖终端；

    拥有国内高端商场、购物中心、机场的渠道资源，318家渠道中，该类渠道超过230家。同时还拥有国外一线品牌的代理资源；

    未来两年外延式扩张空间确定。不包括二三线城市的专卖店，保守测算国内中高端商场（包括shopping mall）600家以上，截至11年底公司网点318家；

    代表性区域消费者认可。公司在代表性区域（上海、广州、深圳、成都、内蒙古、山西）的单店销售额均在370万元以上，这也侧面反映代表性区域消费者对公司品牌美誉度的认可；

    盈利预测：未来3 年净利润复合增长率36.8%。公司拥有较为成熟的直营管理经验和优质的渠道资源，盈利能力强,保证未来几年业绩增长。经过测算，我们预计公司2012-2014年EPS分别为1.65元、2.16元、2.80元，未来3 年净利润复合增长率36.8%，目前股价对应12-14市盈率23.3/17.8/13.8倍。

    风险提示

    1、营销规模迅速扩大带来的管理风险；2、存货比例较大的风险。截至2011年12月31日，公司存货净额为14,630.54万元，占资产总额的24.93%，占用资金量较大；3、应收账款回收风险。截至2011年12月31日，公司应收账款净额为4,459.54万元，占资产总额的7.60%。