投资要点：

    定位高级男装，轻资产运营模式：公司拥有自有品牌卡奴迪路，同时代理 BALLY 、Samsonite 等国际一线品牌，主要目标消费群体为年收入 12 万元以上、崇尚高端形象和时尚品位的各界精英人士， 产品定价倍率约 7倍， 终端零售价格一般在 8000～10000 万元。公司紧抓微笑曲线盈利最强的两端，即研发设计、品牌推广和终端销售，依托珠三角成熟、完善的集群优势，拥有产品设计、供应链管理等基础资源平台优势。

    高级男装市场空间大，竞争格局分散：根据 Euromonitor 预计， 2011年国内高级男装市场容量测算为600～800亿元，未来 5～10年零售额年均复合增长率 15%～20%；又据贝恩公司统计，2011年中国奢侈品市场保持 25%～30%的高速增长，反映了以此为代表的高端消费正在快速崛起。从竞争格局看，目前国内高级高装已进入品牌化阶段，但未有单一品牌市占率超过 2%，这更折射出高端零售渠道的优质渠道资源的稀缺性。

    优质的终端直营渠道筑就核心竞争力：公司直营网络主要分布在一二线城市和港澳地区的高档商场及购物中心、机场、五星级酒店等，截止 2011年末，公司销售终端 318 家，其中直营店 175 家，收入和毛利贡献均在 75%以上，售罄率达 70%，余下库存货品通过13家奥莱、新店或大店促销、特卖场等渠道消化。募投186家门店将于 2013 年底前完成，届时营销网络基本覆盖国内所有经济发达城市，终端控制力将进一步增强。

    维持“强烈推荐”评级：预测 2011～2014 年 EPS分别为 1.66元、2.25 元、2.86 元，当前股价对应下的2012年 PE为25.4 倍，PEG 为 0.49 倍。公司是目前 A 股中唯一一家国内高端男装品牌运营商，品牌影响力和知名度较高，虽然目前规模尚小，但随着募投项目逐步实施，公司营销网络扩张迅速，渠道资源优势将进一步显现，跨区域精细化管理效率亦将继续提升，未来业绩保持快速增长的确定性较强。

    风险提示：品牌竞争加剧导致公司盈利下降；外延扩张较快引致的管理风险