净利升18.60%,单季度呈现改善趋势

    15年1-6月公司实现营业收入3.73亿元,同比增长2.19%,归母净利润2394.44万元,同比上升18.60%,EPS0.12元。收入上升主要是代理品牌收入上升所致。净利增速大于收入,受益于费用率下降3.13PCT。扣非净利同比上升43.81%,增幅高于净利,主要由于上半年政府补助同比降低403.09万元。

    15Q2单季收入上升6.77%,净利润扭亏。分季度看,14Q1-15Q1 收入分别增1.6%、-8%、-18%、-23%、-0.69%,净利分别增-48%、-208%、-167%、-95%、-60.75%。收入15Q1降幅收窄,Q2实现正增长;净利14Q2、Q3单季亏损,14Q4扭亏,15Q1、Q2增幅改善。

    仍处于净关店,代理品牌收入促收入增长

    从收入拆分看,(1)公司上半年门店总数为379家,较年初净减88家。其中,直营店为255家(含国际代理品牌店49家、国内代理品牌店20家、CANUDILO品牌店182家,01MEN店4家),加盟店为124家。

    (2)分渠道看,收入主要来自代理品牌增长:代理品牌收入同比上升12.32%,自有品牌收入同比降低1.08%。代理收入占比由12年4.5%、13年15.7%、14年的24.5%进一步上升到26.9%。定制业务14年4000万,预计15年5000-6000万,微利。

    (3)分地区看,东北、华北、西北、华中地区收入上升,分别增加28.26%、22.11%、26.87%、8.39%,华东、西南、华南、港澳地区收入同比下降,分别降低3.57%、13.78%、3.39%、7.18%。

    毛利率降,费用率降,库存压力仍较大

    毛利率:15年上半年毛利率降1.56PCT至60.59%,但Q2提升明显。14Q1-15Q2毛利率分别为63.68%(-3.4PCT)、59.72 %(-5.98PCT)、63.80%(+1.31 PCT)、62.30%(-1.29PCT)、58.66%(-5.02PCT)、63.43%(+3.71PCT)。Q2主要由于加盟商春夏货品提货多,导致单季自有品牌收入占比提升。但综合来看,代理收入占比提升将导致毛利率呈现下降趋势。

    费用率:15年上半年销售费用率降2.79PCT至39.68%,主要是报告期直营店数量减少,店铺装修费、工资、商场管理费、广告费减少所致,其中工资及福利费用、广告费用、门店装修费用、商场管理费同比下降4.71%、85.97%、33.72%、14.93%。管理费用率降0.10PCT至10.49%。财务费用率降3.13PCT至0.68%,主要是报告期经营活动借款利息支出减少587.28万元。15Q2销售费用率降10.69PCT至43.34%,管理费用率降4.46PCT至11.52%,财务费用率升0.30PCT至1.10%。

    其他财务指标:1)15年上半年存货较期初降6.34%至4.25亿。公司目前存货周转率为0.33,存货/收入为114.02%,存货压力仍较大,存货跌价准备/存货为4.03%。主要由于代理收入上升导致代理品牌库存增多。

    2)应收账款较年初上升2.41%至1.58 亿。

    3)15 年上半年资产减值损失增加1408.52%至475.63 万元,主要由于存货跌价损失增加554.05 万元。

    4)营业外收入同比降低89.80%至41.97 万元,主要由于政府降低403.09 万元。

    5)经营现金流量净额增加327.12%至4507.08 万元,主要是购买商品、接受劳务支付的现金较上年同期减少。